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Marvell 的重大考验：与 Google 的合作和 AI 芯片涨势能否延续？

MRVL 将于 8 月 27 日公布第二季度财报：市场计入了 35% 的增长和 0.93 美元每股收益，但今年以来 180% 的涨幅抬高了门槛

Marvell Technology（MRVL）将于 8 月 27 日星期四收盘后公布 2027 财年第二季度财务业绩。在 AI 芯片需求强劲以及与 Google 不断扩大的战略合作关系推动下，该公司今年以来的涨幅已超过 180%。然而，这一惊人表现也给 MRVL 带来了新的挑战：如今，公司不仅需要超越预期，还必须达到市场计入的高增长预期。

Google 因素：Marvell 最强催化剂

Marvell 增长故事的核心，是其与 Google 签订的大规模独家芯片协议。根据该协议，Marvell 将为 Google 的 TPU 生态系统开发定制半导体产品。更值得注意的是，Google 获得了一项保证（认股权证），可按每股 206.58 美元的价格购买 5897 万股 MRVL 股票。这项保证的价值约为 122 亿美元。

然而，最重要的部分在于该保证的行权条款。大部分股份将根据 Google 对 Marvell 产品的支出进行授予。每产生 5 亿美元的合格收入，就会解锁一批股份，该过程将持续至 2033 财年。这意味着，到 2033 年，Google 可能向 Marvell 下达价值约 1200 亿美元的订单。这种结构为 Marvell 提供了长期收入可见性，同时确保 Google 获得定制芯片供应。

财务预期：门槛很高

华尔街预计，Marvell 第二季度将实现约 27.2 亿美元的营收，以及 0.93 美元的调整后每股收益（EPS）。与去年同期相比，这些数据分别代表营收增长约 35% 和每股收益增长 39%。公司自身的指引也接近这一水平：营收 27 亿美元，每股收益 0.93 美元。

市场分析师乐观认为，Marvell 将迎来一个“强劲”的季度。Susquehanna 维持“买入”评级，目标价为 265 美元；Rosenblatt Securities 则将目标价上调至 300 美元。Rosenblatt 分析师 Sajal Dogra 预计，光互连业务将实现超过 25% 的环比增长。华尔街平均 12 个月目标价约为 291 美元。Marvell 首席执行官 Matt Murphy 表示，公司目标是长期占据专用 AI 芯片市场 20% 的份额。

分析师一致认为，MRVL 第二季度业绩将表现强劲。然而，主要关注点将放在公司的未来指引上，尤其是与 Google 的交易将如何影响损益表。

尽管存在上行潜力，但重大风险依然存在：

• 预期过高：MRVL 股价今年已上涨超过 180%。市场计入的乐观预期非常高，即使财务报表“好于预期”，也可能引发获利回吐。 • 光学元件增长：尽管 AI 基础设施持续增长，但光学元件业务的环比增长率可能较前几个季度放缓。 • 整体市场状况：半导体行业的波动以及利率前景的不确定性，可能对 MRVL 股价产生负面影响。 • 利润率压力：生产成本上升和竞争加剧，可能给 Marvell 的毛利率带来压力。

Marvell 已成为人工智能革命中最重要的参与者之一。与 Google 的交易是增强公司长期增长潜力的关键因素。然而，该股今年的惊人表现已使 MRVL 面临非常高的门槛。

投资者关注的重点将更多放在公司下一季度和年末目标上，而不是周四晚间即将公布的数据。此外，管理层将在 10 月 6 日投资者日公布的更详细长期战略，可能成为推动股价的重要催化剂。Marvell 能否成功通过这场考验，也将成为判断 AI 芯片涨势能否在未来一段时间延续的重要指标。

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