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NVIDIA 的 1600 亿美元动作：库存与供应革命

所有人都关注财报中创纪录的 960 亿美元营收，但真正的重磅信息在于供应和库存数据

在 NVIDIA 第二季度财报中，人们的注意力集中在创纪录的 962 亿美元营收上。然而，隐藏在财务报表深处的两组数据揭示了该公司战略动作的真正规模。

供应义务大幅跃升

一个季度内，供应义务从 1190 亿美元跃升至 2790 亿美元。这意味着新增净承诺达 1600 亿美元，比单季度营收高出 66%。其中，920 亿美元将在本财年支付，其余部分将在未来两年内分摊。

库存动态发生显著变化

库存项目的变化清楚地展示了 NVIDIA 的生产策略。原材料库存从 1 月份的 38 亿美元增至 113 亿美元，几乎增长了三倍。在制品库存升至 134 亿美元，而待发运成品库存则从 88 亿美元降至 69 亿美元。这表明，公司会立即售出生产出来的产品，但已为即将到来的生产储备了创纪录规模的原材料。

利润率动态与未来指引

毛利率维持在 75%，同时公司给出了下一季度 74% 的指引。这标志着当前周期内首次有意识地降低利润率。公司提到，利润率下降的主要原因是内存价格上涨以及 Rubin 平台的过渡过程。

这一动作背后的战略愿景

所有这些承诺的核心，是 CEO Jensen Huang 清晰的愿景：“这些系统已经不再是个人电脑或手机，而是能够创造营收的资产。”NVIDIA 认为，资本和基础设施是阻碍需求的唯一限制因素，并正利用所有金融工具来消除这一瓶颈。

不断壮大的生态系统

在财报发布后宣布的战略动作中，公司正围绕“融资 + 供应链 + 软件”这一三角构建庞大生态系统。向 SB Energy 提供 1050 亿美元担保、向 Cloverleaf 投资数亿美元，以及以 129 亿美元收购 Hugging Face，都是这一战略的具体举措。

需要关注的关键指标

未来一段时间，投资者需要关注的最关键指标，将是这些供应义务转化为现金的速度。此外，应收账款中 60 天 DSO 趋势能否延续，也将决定公司的现金流健康状况。通过这些战略动作，NVIDIA 不仅满足当前需求，也在采取措施确保未来增长。

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