NVIDIA 财报后报告

每股收益增长 111%，超出预期，而营收增长 106%。然而，市场最初却做出了抛售反应。

NVIDIA 第二季度财务业绩再次凸显了 AI 革命。每股收益较上一季的同一季度增长 111%，而营收增长 106%。每股收益和营收分别超出财报发布前市场预期 6% 和 4%。然而，市场已经习惯了 NVIDIA 的这种增长表现，导致出现前所未有的抛售。

盘后波动：从 203 美元上涨至 222 美元

此前一直徘徊在 209 美元附近的股价，在数据公布前的交易中回落至 203 美元。然而，在首席财务官 Collette Kress 以及随后首席执行官 Jensen Huang 的讲话期间，股价上涨 10%，达到 222 美元，并基本维持在这一水平。

上涨背后的关键因素

需求多元化：超大规模云服务商之外的新市场

NVIDIA 增长前景中最关键的变化是，需求不再仅仅来自大型云服务商（超大规模云服务商）。如今，占据主导地位的 AI 项目、NeoClouds、AI 初创公司和企业客户都在为市场作出贡献，该细分市场的年增长率约为 100%。据 Jensen Huang 表示，在这一海外市场中，超大规模云服务商可能会发展得比现有的云计算经济体更大。

供应落后于需求

需求规模已经超出了 NVIDIA 当前的供应能力。该公司解释称，预计明年将增长约 70%，这并不是因为需求将增长 70%，而是因为 NVIDIA 在供应方面最多只能增长 70%。换言之，需求远大于供应。

新架构，带来新的经济回报

新架构提高了 NVIDIA 从每个数据中心获得的经济回报。每吉瓦的营收机会将从 Hopper 的约 180 亿美元，提高到 Grace Blackwell 的 250 亿美元，并进一步提高到下一代 Vera Rubin 的 400 亿美元。然而，事实表明，这种增长不仅来自销售更多 GPU，也来自下一代 AI 数据中心能够为 NVIDIA 带来更多营收。

智能体 AI：需求的下一个增长点

Jensen Huang 表示，需求的下一个增长点是智能体 AI，并且相关参与者在智能体 AI 的代币消耗方面已经形成一定规模。Huang 强调了这种代币消耗的详细发展情况，暗示该领域的主要增长驱动力将在未来一段时间内增强。

竞争与市场动态

针对在芯片制造领域涌入大量公司的情况下 NVIDIA 是否面临风险这一问题，Jensen Huang 给出了明确回答。数据中心建设者可以按照自己的方式组装不同组件。然而，大多数公司既缺乏这样做的能力，也缺乏这样做的意愿。因此，这是一个规模非常庞大且正在实现增长的市场。

OpenAI 和 Anthropic 等品牌开发定制芯片，并未被 NVIDIA 视为直接威胁。Huang 表示，尽管其中许多芯片是为特定服务或推理工作负载而设计的，但 NVIDIA 提供的是一个涵盖整个 AI 生命周期的平台，从训练到智能体推理均包括在内。

结论：AI 生态系统中的新平衡

NVIDIA 的季度业绩和公告表明，该公司在 AI 生态系统中的表现得到了进一步强化。需求多元化、供应受限、新架构带来的经济优势以及媒介化 AI 的崛起表明，NVIDIA 的增长故事仍处于早期阶段。尽管市场最初出现抛售，但历史性的 10% 涨幅证实了市场对这些公司长期潜力的信心。

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