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美国国债市场或许运行有序，但收益率上升仍是加密货币面临的重大警告

当前最大的宏观经济主题之一未必是通胀数据、比特币 ETF 或美联储的下一次决策，而是美国国债市场。

美联储可能认为美国国债市场运行有序，但这并不意味着金融环境宽松。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利已承认长期美国国债收益率大幅上升，同时表示目前尚未看到市场功能失常的迹象。关键区别非常重要：市场可以正常运行，同时仍对全球风险资产造成严重压力。

10 年期美国国债收益率目前徘徊在 4.7% 附近，而 30 年期收益率在近期达到约 5.34% 后仍高于 5.2%，这些水平是近二十年来未曾见过的。

为什么这很重要？

因为长期收益率上升会提高整个经济中的资本成本。政府为债务融资需要支付更多成本，企业面临更高的借贷成本，而投资者可以从相对低风险的政府债券中获得越来越有吸引力的回报。这可能会减少可用于科技股和加密货币等高风险资产的流动性。

几个因素仍在支撑高收益率：持续存在的通胀担忧、巨额政府借贷、不断扩大的美国债务负担、能源成本、具有韧性的经济活动，以及与全球 AI 热潮相关的巨大资本需求。

另一个重要进展是美国国债回购。财政部长斯科特·贝森特表示，从 9 月开始，长期国债回购操作规模可能从约 20 亿美元增加到每次至少 40 亿美元。虽然与美国国债市场的庞大规模相比，这一数额很小，但仍可能有助于改善流动性，并支持政府管理债务期限结构。

对我而言，关键技术水平正变得非常清晰。

对于 10 年期收益率，4.75%–4.80% 区间仍然很重要。若持续突破走高，可能会加大对风险资产的压力，尤其是在市场开始关注具有心理意义的 5% 水平时。从看涨角度看，回落至 4.65% 下方并向 4.60% 靠近，将是更具建设性的信号。

对于 30 年期收益率，我正密切关注 5.30%–5.34% 阻力区间。若从该区域受阻，并持续跌破 5.15%–5.20%，可能表明长期限债券的压力终于开始缓解。

这正是比特币变得有趣的地方。

BTC 不再孤立交易。更广泛的流动性环境至关重要。如果 BTC 能够守住 7.5 万美元–$76K @support 支撑区域，同时美国国债收益率趋于稳定或下降，那么确认突破 $78K @could 上方可能推动其向 8 万美元–$82K @and 迈进，并有望达到 8.5 万美元。

然而，不能忽视看跌情景。如果长期收益率继续上升，同时 BTC 跌破 7.4 万美元–$75K @area 区域，我会变得更加谨慎。若果断跌破 7.2 万美元–$73K ，可能会破坏当前结构，并将市场关注点转向资本保全。

ETH 可能同样需要宏观层面的确认。如果 BTC 保持稳定、美国国债收益率开始缓解，并且 ETH 成功收复关键阻力位，以太坊的可持续突破将更有力度。

我的策略仍然很简单：在追逐加密货币之前先关注债券。

收益率下降加上 BTC 获得强劲支撑，将提供看涨确认。收益率上升加上 BTC 结构走弱，则会发出谨慎信号。

美联储或许对美国国债市场的运行状况感到满意，但投资者不应将稳定与宽松的金融环境混为一谈。美国国债收益率的方向，可能成为比特币及更广泛加密货币市场下一轮重大行情最重要的信号之一。

受控杠杆、分批入场以及明确的失效位仍然至关重要。

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