贵金属和工业金属市场今年呈现出极其非凡的景象，几乎所有品种都同时在历史高位或多年高位附近交易。

周五，黄金飙升至 4,608 美元，当日收涨 1.80%；白银升至 68.99 美元，涨幅为 1.15%。这一走势背后有两股截然不同的力量：美元走弱使金属对海外买家而言更加便宜，而较低的实际债券收益率则降低了持有黄金和白银等无收益资产的机会成本。对全球经济增长放缓和地缘政治摩擦的担忧也助推了避险需求，表明投资者配置金属更多是将其作为价值储存工具，而非创收资产。

从今年的整体情况来看，数据确实十分惊人：整个 2025 年，黄金上涨 65%，白银上涨 149%，铂金上涨 122%，钯金上涨 72%——这是黄金自 1979 年以来最大的年度涨幅。在 2026 年 1 月的最初几天，黄金突破 4,500 美元，白银超过 80 美元，铂金创下自 2007 年以来的首个历史新高。TD Securities 等机构已上调今年的预测，预计黄金年均价格为 4,831 美元，白银为 65.50 美元，铂金为 2,063 美元，钯金为 1,819 美元。

在工业金属方面，真正的突出亮点是铜。8 月，伦敦金属交易所铜价达到每吨 14,455 美元的历史新高，主要由人工智能数据中心需求激增和电网投资推动。铜历来被视为全球经济活动的指标，但分析师如今强调，这种关系可能已经发生变化，铜价更多受到人工智能基础设施需求的驱动。印度尼西亚 Grasberg 矿的供应中断是进一步收紧供应的另一个因素，该矿是全球最大的铜矿来源之一，其产量预计将持续逐步恢复，直至 2027 年底。

铝也面临类似的供应压力，中国正接近其自行设定的 4,500 万吨年产量上限，从而限制全球供应。不过，中国出口增长 18.7%，正在帮助抵消因伊朗冲突导致的部分中东供应中断。巴西 Alunorte 工厂因天然气供应问题而以一半产能运行，也是供应方面令人担忧的来源之一。

与其他金属相比，镍的表现更加平稳。印度尼西亚的产量约占全球矿业产出的 60%，使供应相对充裕。世界银行预计镍价今年将上涨约 12%，较其他金属而言涨幅更为温和。

将这一局面联系起来的共同因素是，与伊朗的冲突正在推高能源成本、扰乱矿业生产，并可能带来新的贸易限制，这表明金属价格面临的风险仍偏向上行。世界银行预计，铝、铜和锡将在 2026 年达到年度纪录水平，涨幅均约为 20%。

对于那些通过 Gate 关注 XAU 和 XAG 等与贵金属挂钩的代币化资产的人来说，需要关注的关键点是，此轮上涨很大程度上由美元走弱和地缘政治风险溢价推动。这两个因素能否持续，取决于美联储的利率路径以及中东冲突的走向。未来几周即将公布的美国制裁方案细节和美联储声明，将是决定此次金属涨势能否延续的最关键进展。

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