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Unitree 首次亮相即上涨约 500%。一家人形机器人公司的故事迎来首日定价

Unitree Technology 今日在科创板上市，发行价为 150.80 元。该股收盘上涨 500%，接近 900 元，盘中一度升至 1,100 元。中签一手（500 股）在收盘时账面盈利约 375,000 元，按盘中高点计算最高可达 475,000 元。Gate 上相关的 UNITREEUSDT 合约先大幅飙升，随后在该波行情之后于 122 附近企稳。这次首秀已将“人形机器人股”变成市场愿意为这一主题将估值拉伸到何种程度的最明确短期测试。

公司简介

Unitree 目前是唯一一家已实现人形机器人量产、实现盈利并维持人形机器人毛利率超过 60% 的制造商。据估计，其在四足机器人领域的份额也达到 60–70%。营收从此前的基数增长至 2025 年的 12660亿元，净利率为 23.8%。G1 人形机器人定价为 99,000 元，相较于非商业研究平台重新定义了价格基准。人形机器人累计产量已达到 18,000 台。这些数字构成了其稀缺性逻辑的基础。

首日交易机制

公众持股比例为 7.44%。再加上科创板前五个交易日不设涨跌幅限制，以及创纪录低的 0.0181% 网上申购中签率，开盘竞价形成了纯粹的供需失衡。战略投资者（DeepSeek、腾讯旗下实体、全国社会保障基金等）锁定期为 12–36 个月，因此中期可交易筹码十分有限。这一设置比隔夜基本面发生任何变化更能解释首日涨幅的规模。

估值张力

按 150.80 元的发行价计算，IPO 市盈率按 2025 年盈利计算已经达到 219x。股价达到 900–1,100 元后，这一倍数还会进一步扩大。如果增长重新加速，市场对 2026–2027 年的一致预期为其提供了走向合理远期估值倍数的路径，但扣除非经常性项目后，第一季度净利润下降了 52.6%，上半年仍下降 19.3%。因此，市场正在为长达十年的工业化成功定价，而最近的盈利趋势却已经放缓。这一差距就是风险所在。

图表概览

在 Gate 的 UNITREEUSDT 1 小时图上，该合约出现垂直拉升，随后立即回撤，并在 122 附近盘整。RSI 在上涨过程中达到超买水平，目前已开始降温；突破 K 线上的成交量大幅放大。这一结构属于首日价格发现：先因流动性真空而上行，随后随着早期获利了结出现而快速均值回归。

仓位现实

追逐 500% 的开盘涨幅，就必须接受短期价格更多由流通盘机制主导，而非由贴现现金流决定。等待回撤，则要接受稀缺性逻辑持续构筑比单凭基本面更高价格底部的风险。两种方式都有道理，但都不是低风险选择。盘中 1,100 元的高点，以及之后的回落，只是界定价格发现区间的第一道边界。

总结观点

Unitree 以 150.80 元上市，收盘上涨 500%，接近 900 元，盘中交易价格最高达到 1,100 元。它是 A 股市场上纯正的人形机器人整机公司，拥有真实的量产数据、高毛利率以及占主导地位的四足机器人市场份额。当时的 219x IPO 市盈率（以及远高于此的首日市盈率）已经反映了长期成功实现工业化的路径，而近期盈利却有所放缓。Gate 图表显示出冲高后消化的形态。这次首秀已经回答了市场在首日愿意支付多少稀缺性溢价；接下来的交易日将检验，初始失衡消退后，这部分溢价还能保留多少。

你认为从现在起 Unitree 的价格是多少？继续追涨，还是等待回撤？分享你的看法。

这是我对上市公司数据、首日竞价机制以及图表的解读，不构成投资建议。

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