Strategy（前身为 MicroStrategy）董事长 Michael Saylor 在其于 X 上分享的一篇帖子中，提出了一个将数字资产置于单一光谱上进行排名的新框架，其中最引人注目的是将 Tether 定位为这一层级体系的一部分。

根据 Saylor 的分类，比特币扮演“数字资本”的角色，被定义为终极价值储藏手段。Strategy 自身的优先股 STRC 被定位为“数字信贷”。该公司的另一款产品 SR-strcUSX 则属于“数字货币”类别。在这一链条的最末端，Tether 的 USDT 被定义为“数字货币”，充当终极交换媒介。这一排名构建出一个层级体系，表明从比特币转向 USDT 时，波动性和收益潜力会降低，而稳定性和交易可用性则会提高。

应将这一框架视为 Saylor 近几周话语体系发生更广泛转变的一部分。在 8 月 7 日分享的另一篇帖子中，公司将“数字信贷”类别描述为其未来最大的金融机遇，并分享了 Strategy 四种优先股产品 STRD、STRC、STRK 和 STRF 的实际收益率。这些产品被描述为围绕公司比特币储备构建的固定收益型“信贷堆栈”，但其中有一个重要的技术细节：这些优先股并非由公司的比特币资产直接抵押担保。

Saylor 努力将 STRC 与 BTC 和 MSTR 分开定位，也与这一框架相一致，因为他数周来一直强调，STRC 是一款专注于收入、流动性和稳定性的产品，而不是提供比特币价格直接敞口的工具。STRC 目前提供 11.5% 的年化收益率，以每月现金股息的形式支付，并且每月调整该利率，以激励其在 100 美元名义价值附近交易。

这一定位背后的逻辑，是努力实现公司融资策略的多元化。Saylor 长期坚持的“永不出售”理念逐渐演变为接受出售在理论上是可能的，如今又发展为将出售行为纳入公司资本结构的自然组成部分。上周，公司宣布再次出售 1,690 BTC，所得资金用于回购 STRC 优先股，并将美元储备增加至 46.5 亿美元。公司持有的比特币总量仍约占供应量的 4%，但按当前价格计算，其账面亏损约为 87 亿美元。

也有人对这一图景持批判性看法。一些分析师认为，这一结构依赖投资者信心的持续性；如果 MSTR 的市值接近或跌破其净资产价值，新证券发行的吸引力将减弱，比特币出售可能变得不可避免。STRC 慷慨的股息义务也带来一种风险：未来出售比特币所得的资金可能会被用于支付股息，而不是进行新的购买。

对于那些通过 Gate 关注 Strategy、比特币和稳定币生态系统的人而言，关键在于，Saylor 的数字资产光谱实际上是公司利用比特币声誉来营销自身金融产品的策略的一部分。这一框架真正的考验，将在于公司需要多频繁地诉诸出售比特币来履行 STRC 等产品的股息义务，因为这将真正表明，从“永不出售”立场转向“比特币作为信贷引擎”方式的转变究竟是否可持续。

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