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伯里正在押注 AI 狂热将退潮

因成功预测 2008 年房地产危机而广为人知的投资者迈克尔·伯里，再次将自己置于市场最大共识交易之一的对立面。

这一次，目标是人工智能。

伯里的论点很直接：AI 可能是一项具有变革意义的技术，但围绕这一主题的估值增长速度可能远超其底层经济效益。在他看来，如今 AI 繁荣的部分迹象开始类似于互联网泡沫时期的过度行为。

最大目标：半导体

伯里最明确的看空头寸之一，是针对 iShares Semiconductor ETF（SOXX）。

据报道，他在接近 $643 的价位建立空头头寸，并持续将看跌期权头寸展期至 2027 年 3 月，行权价位于 400 多美元的中低区间。

这一头寸揭示了他的确信程度。

他并不只是押注短期回调。这一结构表明，他预计半导体估值将在更长期内从高位大幅下跌。

伯里并未止步于芯片

看空论点延伸至数家主要 AI 相关公司。

据报道，他的头寸包括针对 Tesla、Caterpillar、Applied Materials、Micron、Oracle 和 Nebius 的看空敞口。

Nebius 尤其值得关注，因为根据所引用的数据，其空头利率已经接近公众持股量的 27%。

这些头寸背后的共同主题是估值压力：如果营收增长放缓、现金创造令人失望，或投资者开始要求更合理的估值倍数，背负激进增长预期的公司可能面临显著下行空间。

7500 亿美元的 AI 支出问题

当关注流入 AI 基础设施的庞大资本规模时，伯里的担忧变得更加耐人寻味。

据报道，Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft 和 Oracle 在 2026 年通过债务和股权融资筹集了约 2550 亿美元，同时计划在年底前合计投入约 7500 亿美元用于 AI 数据中心支出。

这将形成一个规模巨大的投资周期。

看多论点认为，这些基础设施最终将支撑一个全新的庞大计算经济。

看空论点则认为，在投资回报变得明确之前，各家公司可能已经投入了巨额资本。

科技七巨头已经感受到压力

AI 交易并未免受波动影响。

据报道，科技七巨头仅在 2026 年 6 月就损失了超过 2.2 万亿美元的市值。

与此同时，VanEck Semiconductor ETF（SMH）创下约 30 年来最差的 7 月表现，在截至 8 月初的 30 天内下跌约 17.6%。

对伯里而言，这些走势强化了这样一种观点：拥挤的 AI 头寸可能比投资者预期的更快平仓。

企业 AI 数据点

伯里论点的另一部分聚焦于企业采用情况。

根据所引用的数据，截至 2026 年 3 月，在首次购买者中，Anthropic 获得了约 73% 的新增企业 AI 支出。

伯里将这种集中度解读为对现有软件公司的警告，因为这些公司的估值高度依赖 AI 驱动增长的预期。

如果 AI 支出日益集中于少数主导供应商，部分因预期 AI 广泛采用而获得定价的企业可能难以实现投资者已经预期的增长。

1999 年再次成为讨论焦点

伯里曾公开将当前环境与 1999 年相比较。

他的担忧集中于激进资本配置、风险投资融资、投机性估值，以及围绕一项确实具备变革潜力的技术不断高涨的热情这几者的结合。

最后一点很重要。

互联网泡沫并没有证明互联网毫无用处。

它证明了革命性技术可以是真实的，而围绕它进行的许多投资仍然可能被高估。

伯里似乎也在对 AI 做出类似区分。

多头也有充分理由

论点的另一面不容忽视。

AI 的采用是真实的，企业需求正在扩大，半导体基本面也明显强于 2000 年围绕许多互联网公司出现的投机性承诺。

据报道，高带宽内存，即 HBM，的供应已售罄至 2027 年，这凸显出 AI 计算基础设施的需求已经变得多么强劲。

Mark Cuban 也对伯里的怀疑态度提出了反驳，强调仅在牛市期间评判投资能力的危险。

现实最终可能介于极端乐观与 AI 彻底崩溃之间。

更大的启示在于头寸配置

不应自动将伯里的交易视为 AI 股票即将崩盘的信号。

知名投资者可能提前布局、判断错误，或其持仓所对应的时间范围不同于普通投资者。

但他的看空立场提供了有价值的东西：对市场自满情绪的挑战。

当数万亿美元集中于一个强大的叙事之上时，即使增长预期发生微小变化，也可能导致巨大的重新定价。

AI 革命可能会继续。

AI 公司可能会继续创造巨额营收。

然而，个别股票仍然可能被严重高估。

这正是伯里最新押注背后的核心矛盾。

真正的问题不是 AI 是否真实存在。

而是当前价格是否已经计入了过多未来成功的预期。

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