彭博警告：美股陷非理性繁荣，葛林斯潘估值指标透露了什么？

华尔街牛市仍在继续，美股去年以来不断刷新历史新高，但美国股市的一项估值指标显示，目前美股估值正好符合前联准会主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996 年 12 月评论「非理性繁荣」时的价位，且已达到自 2002 年以来的最高水平，表明美股的下行风险已升高。 （前情提要：联准会降息预期受限、美股回调、川普就职在即…分析师们怎么看BTC后市？） （背景补充：美国破产企业数创金融危机以来新高！华尔街：经济衰退风险恐引爆美股上半年大回调） 葛林斯潘估值法是将美股收益率与美国 10 年期公债殖利率进行比较，收益率是每股盈余除以每股股价得出，该指标的基本逻辑是，通过比较股市和无风险资产的回报率，来衡量美股估值是否合理，或者已达非理性繁荣。 据 Marketwatch 报导，彭博专栏作家 John Authers 使用葛林斯潘估值法计算后发现，当前美股估值已达到 2002 年以来最高水平，与前联准会主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996 年 12 月评论「非理性繁荣」时的水平一致。 这表明美股的下行风险已升高，美股那斯达克指数在 2000 年登顶，同时网际网路泡沫破灭后引发股灾。不过距离葛林斯潘警告，花了三年多时间才碰顶，因此该指标的反应时间可能要较长时间。 葛林斯潘估值法指标。图源：Bloomberg 同时该指标最近会出现这样的结果，与股票本身关系不大，更多是因为美债殖利率狂飙，美债殖利率最近狂涨的主要原因是市场对顽固的通膨压力以及川普第二任期前景的担忧。 美国诺贝尔经济学奖得主 Paul Krugman 就解释，美债殖利率高涨是因市场开始相信川普会将高关税、企业减税、大规模驱逐非法移民等想法付诸实施，如果川普真的这样做，将非常可能推升通膨，逼迫联准会不得不暂停降息。 美国 10 年期公债殖利率在周三连续第四天上升，收在 4.683% ，期间累计上涨 12 个基点。 美国 10 年期公债殖利率变化。图源：Marketwatch 美股定价处于完美水平、易出现修正 联准会理事 Lisa Cook 在周一也对美股发表看法，指以当前价格来看，股市、公司债「容易受制于大幅下跌」的风险，就目前价位而论，截至周三，标普 500 指数只比收盘历史高点低 3%。 高盛首席全球股票策略师 Peter Oppenheimer 在周四发布的报告中表示，随着投资者消化美债殖利率上升、估值过高和利率进一步下调的不确定性，当前「完美」的赚钱市场环境可能难以持续： 近期美股的强劲涨势，使当前股市估值趋于完美。尽管我们预计全年股市将总体上继续上涨 ，主要由企业盈利驱动，但股市愈发容易受到修正冲击，尤其是如果美债殖利率进一步上升，或经济数据和盈利表现令人失望。 Peter Oppenheimer 指出，有三个因素让 2025 年美股格局复杂化，包括股市快速上涨可能已提前反映了对 2025 年经济成长的乐观预期、高估值限制股票的未来回报，以及异常高的市场集中度增加了投资组合的风险。 相关报导 比特币下杀9.6万美元、辉达重挫6％带崩美股，联准会今年恐只降息一次？ 巴菲特「狂囤现金」预示美股危机？ 分析波克夏20年历史数据给你答案 富国银行警告：美股与实体经济的脱节持续扩大，小心短期大暴跌 〈彭博警告：美股陷非理性繁荣，葛林斯潘估值指标透露了什么？〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。