#USPPIComesInBelowExpectations

美国 PPI 超出预期——通胀降温进程的更多证据。美国劳工统计局发布了 6 月生产者价格指数（PPI）数据，数据显示明显弱于市场参与者的预期。

主要结果同比为 5.5%，低于一致预期的 6.2%。

该数据较 6 月的读数 6% 下滑，环比变动录得 0.3% 的跌幅——自 2020 年 4 月以来的最大降幅。汽油价格显著下跌 12%，是导致商品价格下降的近三分之二的原因。这份解读是在昨日较为温和的 CPI 报告之后发布的，毋庸置疑，它进一步强化了这样一种观点：在消费者端与生产者端都发生了广泛的通胀回落。

报告后的市场含义：在该报告发布后，押注 7 月美联储加息的比例下降至略低于 15%，而 9 月降息的可能性约为 45%。

与此同时，由于投资者将考虑未来不久更为宽松的政策立场，国债收益率下降。

美联储观点 然而，美联储主席 Kevin Warsh 对正面数据进行了降温，他提醒称，“仅凭”一份“单独的数据报告”得出“任务已完成”的结论是“无法推导出来的”，并重申美联储对“高且持续性通胀”采取“零容忍”的政策。Warsh 还进一步表示：“目前可用的指标，也许并非都能胜任衡量那些真正嵌入其中的通胀压力的任务。”

情景分析：看涨情景——PPI 和 CPI 的疲弱仍在延续，从而带来“软着陆”的情景，即政策制定者会提前开始放松政策。

看跌情景——诸如油价之类的波动因素可能使其重新加速，迫使美联储维持更紧的政策更久。

基准情景——通胀回落将持续逐步推进；美联储将采取观望态度，并在采取行动前保持对数据的依赖。

战略要点 6 月的 PPI 走低为批发端的价格压力已退去提供了进一步的确认。

尽管从短期来看，这些数据对金融市场显然偏多，但正如 Warsh 议长的评论所表明的那样，美联储仍将保持耐心，从而禁止政策立即转向以放松。

投资者可以逐步对股票与加密货币的风险偏好环境持更乐观的态度。

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