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SpaceX 低于其 IPO 定价：机会还是下跌中的“飞刀”？

这一个月 SpaceX（SPCX）过得可谓跌宕起伏。自 5 周前以 135 美元的美国纪录价上市以来，该股一路飙升：6 月 16 日盘中一度触及 225 美元以上的高点，随后又出现一次完整“回环”。截至今天，股价在 120 美元上下徘徊，较其峰值下跌逾 40%，且仍低于最初的 IPO 价格。纳入 Nasdaq-100 以来，股价已下跌近 23%。对那些在最初狂热中买入的投资者来说，这简直是一次真正的重击。

最新一轮下跌的触发因素是周四被取消的 Starship 第 13 次飞行。中止发生在点火前仅数秒，原因是两台猛禽（Raptor）发动机出现故障。IPO 之后的首个 Starship 测试引发了高度审视，而此次中止又在本就偏弱的市场情绪之上，进一步砍掉了该股一大截。SpaceX 首席执行官 Elon Musk 表示，他们将更换发动机，并计划在数日内重启，但如今该股的交易状态本质上已经变成了连续九次中的九次失败走势（九连败）。除了发射异常之外，早期投资者和员工的禁售期到期也在加剧一个本已“上蹿下跳”的市场中的严重供需失衡。

因此，使它比“难看”更有看点的是，底层业务似乎处于相对稳固的状态。Starlink 星座的 V3 正在全球范围内规模化部署，而且据称他们正在就计算解决方案与国防部（DoD）进行谈判。公司也在推进围绕 AI 基础设施的合作。尽管如此，SpaceX 仍背负巨额亏损——2025 年亏损 49 亿美元，2026 年第一季度又亏损 42.8 亿美元。因而这并不是“稳稳赚”的局面，而 Starship 的推进可靠性看起来是一个持续存在的问题，而不是一次偶发的疏漏。

我的判断是，这更像是典型的 IPO 后“过度反应”，而且这种反应被真实的运营挑战所放大，而非纯粹的恐慌。我无法把 126 美元这一水平称作“代际级别”的底部，因为仍存在禁售期到期的影响，而且自上市以来我们尚未迎来一次完全成功的 Starship 飞行。我会考虑先小仓位试探，并设置较紧的止损，而不是在这次回调中全仓式冲进去。

你会考虑在当前价格买入 SPCX 吗，还是在等待确认 Starship 发动机问题已被解决？

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