#USPPIComesInBelowExpectations

美国 PPI 再次未能提振降温趋势 6 月美国生产者价格指数再次让人失望，年同比录得 5.5%，低于预估的 6.2%。这较上月向下修正后的读数 6% 有所缓和，并且环比下跌 -0.3%——这是自 2020 年 4 月以来的最大跌幅。

汽油价格大幅下挫 12%，约占商品价格下滑的三分之二。

叠加上周美国 CPI 转弱，该报告增强了对供应链各环节普遍通胀回落的信心。基于该数据，市场反应使收益率与加息概率进行了调整：7 月的加息概率目前仅略低于 15%，9 月的可能性则刚超过 45%。

美国

财政部收益率走低，因为市场预计未来数月将采取更鸽派的货币政策立场。

美联储的审慎表态 美联储不太可能在仅有一份更好的数据出现后就宣称“任务已完成”。美联储主席 Warsh 近日在向市场重申，美联储对通胀采取“零容忍”的方针时也提到，当前举措并不能完美反映实际的价格压力。

情景分析 看多观点依赖于 CPI 与 PPI 趋势继续走向温和，表明可能出现软着陆情景，并且更早实施降息的潜力。看空观点则假设像能源这类大宗商品的价格下跌会迅速逆转，但居高不下的服务业价格会迫使美联储更久维持观望。

然而，基准情形是通胀确实会继续逐步回落，不过美联储将继续采取“观望等待”的方式，以评估更具确定性的后续数据。

结论 这份 PPI 读数提供了更有实质性的证据，即通胀在生产端的降速。尽管市场应将该报告视为偏利好，但美联储的表态显示其仍将保持警惕。

尽管通往 2% 的过程可能并不平滑，但一连串偏弱数据的顺序有望使近期前景转向更积极的轨迹。

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