#USCoreCPIMissesExpectations

美国核心 CPI 未达预期：通胀降温趋势仍在延续

美国 6 月通胀又出现一月度降温，核心 CPI 加速至 2.7% 同比，低于市场一致预期的 2.8%（较此前一个月的 2.9%）。核心通胀出现自 2020 年以来的首次按月负增长，环比下降 -0.1%（同比放缓至 3.8%，此前为 4.2%）。6 月能源价格较低在很大程度上是导致 headline（总量）通胀走低的主要原因。

深入分析：潜在驱动因素的通胀粘性

headline 通胀确实明显缓和；不过，核心服务价格通胀仍具持续性。强劲的住房与机动车保险成本继续推高基础价格压力，使其仍明显高于美联储的 2% 通胀目标。这也凸显了本轮通胀降温的非线性特征：商品与能源在降温，但服务并未同步。

市场反应

在通胀数据公布后，CME 对 7 月美联储加息的概率从 50% 下调。随着交易员减少对美联储“继续更强硬”的押注，美债收益率走低。焦点转向：美联储将在 2023 年下半年多快开始降息。

偏多含义：较不高企的通胀数据将表明，短期内货币政策缓和的可能性有所增加，或将支撑股票、加密货币及其他风险资产。

偏空含义：服务端通胀粘性可能意味着美联储会更为谨慎、更加不愿意放松，因此会使借贷成本维持更长时间的较高水平。

中性含义：headline 通胀这一次的回落并不预示通胀降温会加速回到美联储目标。正如美联储在周五所说：通胀走势已放缓，美联储将依赖数据，并将持续密切监测通胀降温趋势是否已“根深蒂固”。

战略含义

6 月 CPI 报告确实确认了美国经济的通胀降温趋势，但同时也重申：通胀回到 2% 的进程将会相当迟缓，且呈现非线性特征。尽管市场正在为后续会议中进一步放松的概率计价，但顽固的服务端通胀压力或将迫使美联储继续保持谨慎。建议有选择地拥抱成长类资产，同时密切关注该通胀降温趋势是否出现逆转的任何迹象。

‍#USInflation #CoreCPI #FedRatePath