#USPPIComesInBelowExpectations

美国 PPI 未达预期；又一项通胀降温信号
通胀 美国 6 月生产者价格指数（PPI）出乎意料地疲弱：同比（y/y）为 5.5%，而市场预期为 6.2%。上个月数据下修至 6%，环比（MoM）下降 0.3%，这是自 2020 年 4 月以来商品价格环比降幅最大的一次。汽油价格下跌 12%，几乎占商品价格下跌的 2/3。

当与昨天更温和的 CPI 结合来看，表明未来价格层面可能出现更广泛的缓和趋势。

关键要点
- 总体来看，PPI 在同比口径上显著强于预期。
- 降温的最大驱动因素是能源价格，尤其是汽油价格。
- 这些数据点将意味着，上游生产端的成本压力正在比此前预期更快地缓解。

市场影响
在较弱 CPI 之后、再叠加当前 PPI 数据，7 月美联储加息的概率已降至 15% 以下；9 月加息的概率约为 45%。

这支撑了未来数月风险资产环境中更强的乐观情绪，因为这将降低美联储在短期内采取激进紧缩措施的可能性。

看多：降温的价格传导链条支撑“软着陆”叙事。这将为更早的美联储宽松打开空间。股票与加密货币的估值可能上调。

看空：像汽油这类波动性成分可能会很快反转，而服务业领域的压力仍然存在。

中性：这只是一个数据点，且仍有担忧，即通胀战斗的结束并不会像近期美联储主席沃什（零容忍，不要宣布胜利尚早）所警告的那样。

战略要点
6 月 PPI 数据增强了“通胀缓解/去通胀”叙事，但仍将使美联储处于“以数据为依托”的模式。市场在庆祝更温和的数据之余，还需要一系列类似的后续数据，才能触发超出市场预期的反应，并让美联储在显著宽松方面走上正轨。

与此同时，我们得到了更偏风险友好的外部环境支持，短期内的担忧较少。

‍#USInflation #PPI #FedPolicy