明明上个月，大家还在说：“海力士和三星赚的利润比所有半导体加起来都多。”

现在就成了去杠杆、太拥挤、周期论，以及内存支出占整体支出比例过高，大家对模型的商业盈利能力存疑。
最近是我持仓内存板块以来最痛苦的时间段。尤其这次不是3月的普跌行情，Mag7回血，而是内存板块领跌，大跌。ADR上市后，好像续命的最后一口气也断了。
4月23日，SK 海力士公布今年第一季财报，营业利润达到37.6兆韩元(254 亿美元），年增 405%，超市场预期的 35.7 兆韩元。当天的SK股价是1,250,000韩元。
5月5日，三星发布了 2026 年第一季年度财报，Q1 营收为 133.9 兆韩元（约合 910 亿美元），营业利润为 57.2 兆韩元（约合 388–390 亿美元）。当天股价266,000韩元附近。
6月24日，美光的FY2026 Q3财报收入 414.6 亿美元，比市场预期超出了将近 60 亿。盘后股价直接涨了 13% 到 14%。当日股价在1000美金附近。
接下来的几周里，存储赛道进入信息密度极高的一个月：台积电 7 月 16 日，三星 7 月 23 日，海力士和西部数据 7 月 29 日。
目前没有看到需求放缓的迹象。当然业绩好不等于股价好。但是目前的股价我认为真的不贵。
还有一重风险来自于政治政策：
这里的逻辑是——如果韩系存储巨头利润极度集中、拿走 AI 利润的大头，可能引发美国政治压力或政策干预。
从最近SK海力士说漏出可以来美国办厂的口风，政治谈判应已经在进行和计价中。