AI 内存热潮并未结束——只是进入了新阶段。过去一年，我们见证了 AI 成为市场最具吸引力的投资主题，而内存芯片公司则是主要受益者。周二的一份新展望让人相信，内存多头行情或许要到 2027 年才会结束，这也让我确信机会范围仍然相当广泛。发生了什么变化：市场正在成熟。
在周期早期，几乎任何触及 AI 的公司，其股价都会因想要获得对蓬勃 AI 领域的敞口而大幅飙升。
如今，从由爆发性价格驱动带来的涨势转向可持续的利润增长，这一进程正在加速。尽管 DRAM 价格当然是过去一年中的一个重点，并且未来还会有更多涨价，但这一趋势不可避免地开始放缓。从我的角度看，这并非负面。支撑我持续乐观的最大动力很基础：由 AI 驱动的基础设施支出没有出现放慢的迹象。
云计算公司仍在投入数十亿美元来建设数据中心，而每一代新的 AI 模型都需要更多、更先进的内存。
尽管 Nvidia 和 GPU 可能主导头条，但这些 AI 系统背后的实际性能，依赖于强大且高速的 DRAM 和 NAND。另一个需要关注的因素是需求的性质。尽管消费端设备的需求正在趋于缓和，但来自寻求 AI 解决方案的企业客户的需求依然极为强劲。
这一区别很重要，因为长期的云端合同需求远比消费端的购买周期稳定。我认为，我们正在进入一个阶段：生态系统中许多公司的基本面实力将胜过炒作。关键仍在于那些能够维持成本纪律、在量产中执行到位，并与其 AI 客户建立稳固、长期关系的公司。
虽然第一局的“轻松钱”可能已经赚到，但比赛远未结束。
最终，我认为 AI 的故事将不再那么多地围绕捕捉热度，而是更多地在于识别那些能够在未来数年持续进行基础设施部署中获益的企业。Bernstein 在周二的研报中似乎也持相同看法。这个持续多年的周期中的赢家，可能不会仅仅是软件公司；硬件供应商同样将扮演同样重要的角色。你认为 AI 半导体周期仍有数个强劲年份在前，还是我们正在接近这轮反弹的峰值？
#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
AI 内存热潮并未结束——只是进入了新阶段。过去一年，我们见证了 AI 成为市场最具吸引力的投资主题，而内存芯片公司则是主要受益者。周二的一份新展望让人相信，内存多头行情或许要到 2027 年才会结束，这也让我确信机会范围仍然相当广泛。发生了什么变化：市场正在成熟。
在周期早期，几乎任何触及 AI 的公司，其股价都会因想要获得对蓬勃 AI 领域的敞口而大幅飙升。
如今，从由爆发性价格驱动带来的涨势转向可持续的利润增长，这一进程正在加速。尽管 DRAM 价格当然是过去一年中的一个重点，并且未来还会有更多涨价，但这一趋势不可避免地开始放缓。从我的角度看，这并非负面。支撑我持续乐观的最大动力很基础：由 AI 驱动的基础设施支出没有出现放慢的迹象。
云计算公司仍在投入数十亿美元来建设数据中心，而每一代新的 AI 模型都需要更多、更先进的内存。
尽管 Nvidia 和 GPU 可能主导头条，但这些 AI 系统背后的实际性能，依赖于强大且高速的 DRAM 和 NAND。另一个需要关注的因素是需求的性质。尽管消费端设备的需求正在趋于缓和，但来自寻求 AI 解决方案的企业客户的需求依然极为强劲。
这一区别很重要，因为长期的云端合同需求远比消费端的购买周期稳定。我认为，我们正在进入一个阶段：生态系统中许多公司的基本面实力将胜过炒作。关键仍在于那些能够维持成本纪律、在量产中执行到位，并与其 AI 客户建立稳固、长期关系的公司。
虽然第一局的“轻松钱”可能已经赚到，但比赛远未结束。
最终，我认为 AI 的故事将不再那么多地围绕捕捉热度，而是更多地在于识别那些能够在未来数年持续进行基础设施部署中获益的企业。Bernstein 在周二的研报中似乎也持相同看法。这个持续多年的周期中的赢家，可能不会仅仅是软件公司；硬件供应商同样将扮演同样重要的角色。你认为 AI 半导体周期仍有数个强劲年份在前，还是我们正在接近这轮反弹的峰值？
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