#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

AI 记忆热潮并没有结束——它正在进入一个更成熟的阶段。记忆类股票是过去一年 AI 交易中表现最好的赢家。如今，Bernstein 分析师认为这一周期可能会持续到 2027 年，并且还有一个重要转折：那种令人瞠目结舌的高速增长时代，可能正在让位给更可持续的收益。这在我看来其实很有道理。

毕竟，DRAM（动态随机存取存储器）价格不太可能永远每季度继续飙升超过 70%。

市场就是不按这种方式运作。相反，Bernstein 表示，所谓看起来像是在放缓的增长，可能只是行业从短缺走向供需均衡的健康信号。尽管如此，在这一切的核心，AI 仍然是需求驱动。运行超大规模云基础设施的公司继续为下一代 AI 模型基础设施，向高性能芯片投入数千亿美元，而每一个 AI 应用都需要越来越多的内存——无论是在作为图形卡内存的芯片上（称为 GPUs），还是在存储驱动器上（称为 NAND）。

换句话说，如果没有充足的这种内存技术供给，AI 根本无法运行，因此这些芯片制造商已经成为生态系统中必不可少的关键环节。

我尤其关注企业需求与消费者需求之间的分化。即便智能手机和消费类电子产品的需求开始停滞，我也会认为 AI 服务器不会呈现同样那种周期性模式。只要超大规模云服务商愿意继续增加产能，你就可以在消费者不那么热衷于升级的情况下继续增长。

就我个人而言，我认为接下来更关键的将不再仅仅是把钱投到主题上，而是更考验个股选择。那些拥有良好客户关系、先进技术与制造能力，并且具备良好的长期供给安排的公司将表现最好。换句话说，我认为来自 AI 热潮的“容易的钱”大概率已经在我们身后了，而接下来的股市阶段可能会对更高一点的稳定性给予回报。

AI 故事仍在继续，但也许它会比本次反弹之初看起来的那样更成熟。

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