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美国与伊朗剑拔弩张，全面直接军事冲突一触即发——特朗普称停火已死，伊朗威胁彻底关闭霍尔木兹海峡

让我向大家讲清楚社区需要的完整真实情况，因为 7 月 7 日至 10 日所带来的，是自我们当前任何一位交易员记忆以来最严重的地缘政治升级，而市场绝对需要对全部宏观冲击有清晰明确的认知。

打破 6 月 17 日停火协议的连锁反应在不到 3 周内发生得极其迅速。7 月 7 日，3 艘商船在霍尔木兹海峡附近遭袭。7 月 8 日，美国对伊朗 80 多个目标发动打击。7 月 8 日，伊朗部队打击了巴林与科威特境内的 85 个美国目标。7 月 9 日，特朗普称谅解备忘录“已死”，未来谈判是“浪费时间”。7 月 9 日，美国发动第二轮规模更大的打击。伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡——这条“动脉”占全球石油供应近 20%。油轮正以创纪录的速度绕开该海峡。

消息一出，油价暴涨超过 6%。黄金和白银却同时下跌——这是极其罕见的现象，暗示了更为罕见的市场规律。地缘政治风险的典型剧本通常会推高避险需求。但金属的抛售反而表明，机构投资者正在清算其最喜爱的资产，以在其投资组合的其他地方应对追加保证金追缴——这是一种典型的“风险连续撤退（cascading risk-off）式清算”标志，而并非纯粹的干净利落的地缘政治交易。

下面是给所有人的宏观传导链：BTC 从 57.9k 涨到 64k，主要由三大复苏支柱驱动——疲弱的非农（NFP）让加息概率下降、油价低于 70bbl 从而改善 PCE 动力、以及 DXY 直线下挫 40 点。伊朗取消石油豁免并对霍尔木兹海峡的袭击，打击了第二个支柱——如果油价无法跌破 70（正如我们将在 7 月 25 日的 CPI 报告中看到的那样），且当前趋势出现反转，那么 6 月这份偏积极的通胀数据将被抵消。若叙事转向“从 7 月数据看重新加速”，加息概率将从我们当前定价的 17% 上移，而夏季的逆风也将重新到来。

这里的好消息是：至少在本文撰写之时，特朗普表示伊朗已与我们取得联系并提出交易。幕后渠道的沟通显示，尽管冲突升级，仍然存在通过外交方式达成解决方案的可能。这并不是“沟通崩溃并导致冲突升级”——而是伊朗领域专家所说的“有限打击与间接谈判”。双方在进行军事行动的同时，仍然保持着彼此之间的沟通渠道。

BTC 目前在 63.2k 附近保持韧性，尽管持续存在敌对行动，当日仍上涨 1.5%。我们认为这是多重因素共同对冲了负面压力——SKHY（纳斯达克迄今最大的外国 IPO）上市为风险偏好提供了刺激；幕后渠道谈判带来了外交层面的希望；上周 59k 至 62k 区间的鲸鱼增持规模相当可观；而 7 月 13 日参议院重新通过 CLARITY 法案，则为上行提供了催化剂。

7 月 17 日仍是关键日期——伊朗关于其石油运输的豁免将在这一天正式到期。如果我们能在 7 月 17 日之前让油价稳定下来，并确保霍尔木兹海峡运作正常，那么伊朗豁免的石油产量重新回归全球供应、以及海峡恢复运作带来的综合影响将是可控的。相反，如果油价仍居高不下、且霍尔木兹海峡仍被扰乱，那么发生重大 H226 石油供应冲击的风险很高，并且毫无疑问会影响 7 月的 CPI 发布，并可能波及 7 月 25 日。

我们现在处在两难境地：总有一方需要先眨眼/让步。目前市场定价的是逐步降级与间接谈判。只有时间才能证明，间接沟通渠道是否真诚到足以缓和敌对行动；或者双方是否已经在当前冲突中被深度卷入，导致在 7 月 17 日这一截止期限前无法实现快速解决。

在特朗普宣称停火已死、伊朗威胁彻底关闭霍尔木兹海峡、而 7 月 17 日石油豁免到期日正逼近的背景下——你认为这种间接外交接触是否足够真诚，能够避免持续的供应冲击？还是冲突已经升级到了在 7 月 17 日截止期限前快速解决不再现实的程度？

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