盘前思考 - 2026年7月9日

美债收益率全线小幅走高。在我看来，AI资本支出建设与美国收益率存在内在联系，因为资本支出驱动的需求会推高融资成本，甚至包括主权端。今日亚洲市场表现相对美股收盘偏弱。
韩国综合指数从开盘到低点跌幅高达5%，源于$SKHY 的去风险操作，因市场开始为周五纽约开盘的$SKHY 定价。日经225指数上涨1.4%，相比韩国表现强势。另据披露，贝恩已出售其持有的$285A 铠侠全部股份。从图表看，如此大额订单能顺利完成极为惊人，无疑对其从历史高点一度下跌40%起到了作用。
在香港市场，中国半导体板块强势反弹。我之前的笔记中提到，Burry减持阿里巴巴是$BABA的底部信号。现在我们可以看到$BABA还能反弹多少。记住，阿里巴巴几乎渗透到中国AI推动的方方面面。
在昨日美国交易中，市场出现强劲反弹，正如我强调的，为$SKHY 认购腾出空间的半导体资金流正在收尾。这在$NBIS等散户青睐的标的中尤为明显，它再次领涨新云板块。值得注意的是，$NBIS 中的卖出时间加权平均价格似乎暂时结束。
除资金流外，$META 还宣布在加拿大建设新的1吉瓦数据中心。这印证了我上周对$META 标题虚假信号的本能判断——超大规模企业将加速资本支出。
然而从仓位角度看，我对存储板块不那么乐观。在我看来，存储交易现在已被市场充分理解，并且参与者仓位已经非常集中。我最初关于新云和内存池化将引领行情的观点，是基于公司寻找内存替代方案以及仓位角度的判断。这一判断已得到确认。
关于新云，我们看到了两个催化剂，我认为它们将催生我所称的“新云之夏”。首先，$NVDA向部分新云公司推出的新信贷支持计划将帮助市场，通过提供低成本融资。这也打破了超大规模企业对新云的钳制。因为目前许多新云债务融资更青睐超大规模企业，它们可以向新云出借信用，从而以更低成本获取算力。而$NVDA 在此打破了超大规模企业的这种钳制。新云不仅能降低融资成本，还能吸引更高付费客户。
其次，Anthropic在第三季度实现盈利（含训练成本）推翻了所有新云、前沿实验室融资是旁氏骗局的看空观点。Anthropic已成为现金流生成巨头，推理服务的毛利率超过70%。目前它们受限于算力，这将使整个算力市场更加紧张。
关于市场——我也反复提醒人们做好风险管理。只有这样做，你才能利用市场回调增加仓位，而不是被迫退出。半导体虽然是结构性主线，但也面临仓位过长的问题——这会导致流动性骤降和缺口。
地缘政治方面，美伊冲突似乎可能持续数周。CL今日较昨日下跌，我认为持有廉价的尾部看涨价差组合，可以在冲突进一步升级时为投资组合提供极佳保护。
祝好运！