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SK海力士正在迈出一步，有可能成为全球金融史上最大规模的外国公司首次公开募股（IPO）。该公司正准备在纳斯达克上市美国存托凭证（ADR），股票代码为SKHY，交易预计于7月10日开始，但公司指出这些日期可能因市场状况和SEC批准而有所变化。

交易的规模确实令人瞩目。该公司计划通过发行1779万股新ADR筹集约45.45万亿韩元，即290亿至296.5亿美元。如果实现，这将超过阿里巴巴2014年在纽约的218亿美元IPO，成为有史以来最大的ADR发行。参考发行价格基于6月23日收盘价定为每股2,555,000韩元；最终价格将在簿记建档后确定。美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通是管理该交易的主要银行。

要理解为何如此重要，我们需要稍微回顾一下。SK海力士是高带宽内存市场的全球领导者，对英伟达的AI芯片至关重要，占据56.4%的收入份额，并在DRAM领域以29.1%的份额位居第二。该公司股价今年已上涨超过280%，推动其市值突破1万亿美元。尽管如此，该公司仍以与其美国竞争对手美光相比显著的估值折价交易，其未来十二个月的预期市盈率仅为约6.2倍，而美光为7倍。此次上市后，汇丰银行将其市净率提高了20%，目标价从290万韩元上调至400万韩元。

筹集资金的用途也明确界定，所有资金将用于设施投资，包括龙仁半导体集群一期、清州先进封装设施，以及包括EUV光刻机在内的设备投资。这些都是具体、明确的项目，因为SK海力士的高带宽内存是一种至少到2027年都将面临供应短缺的产品类别。

此次上市的主要战略目标与其说是筹集资金，不如说是获得美国机构投资者基础，使公司的真实价值得以准确定价。首席执行官郭鲁正明确表示，大型科技公司上市的美国市场将使大型机构投资者能够更准确地评估公司价值。台积电多年前经历的类似重新估值过程在此被引为参考。此次上市还可能为该公司被纳入纳斯达克100等美国指数铺平道路，这将意味着来自被动基金的资金流入压力。

在时机方面也有一个值得注意的细节：SK海力士将于7月29日公布第二季度业绩，距离ADR上市仅三周。因此，在上市当天买入该股的投资者基本上是在押注近期的盈利公告。对于通过Gate关注韩国半导体行业的人来说，关键问题是ADR相对于韩国以美元计价的股价是溢价还是折价交易，因为这一差异将最清晰地表明此次上市是否真正释放了此前未被挖掘的需求。

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