#OUSDStablecoinLaunch

OUSD 豪赌：当 140 家巨头决定改写稳定币规则

2026 年 6 月 30 日，Circle 的股价不是小幅下跌，而是暴跌。CRCL 单日跌幅达 17.5%，收于 62.63 美元，几乎抹去了 IPO 后的全部涨幅。触发因素？不是监管打击，不是储备审计失败，甚至不是加密市场崩盘。

而是来自 Open Standard 的一项公告——这是一个由 Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock、Coinbase 和 BNY Mellon 等 140 多家公司组成的联盟——推出了 Open USD（OUSD），一种旨在做 Circle 和 Tether 拒绝做的事情的稳定币：分享收益。

收入共享革命

这就是 OUSD 真正具有颠覆性的地方。Circle 将 USDC 超过 730 亿美元储备的利息收入囊中（估计每年超过 10 亿美元），而 OUSD 则完全推翻了这一模式。铸造、持有和路由代币的合作伙伴在扣除最低管理费后，几乎获得所有储备收益。零铸造费，无交易量上限，集体治理而非单一发行方控制。

Open Standard 的创始 CEO 兼 Bridge（2025 年被 Stripe 以 11 亿美元收购）联合创始人 Zach Abrams 直言不讳：“现有的稳定币有很多优势，但要大规模使用，企业需要一种开放、低成本、高吞吐、广泛可访问且与其利益一致的稳定币。”

翻译过来就是：现有玩家一直在保留收益，而现在我们要把收益还回去。

为什么这会让 Circle 感到恐惧

市场对 CRCL 的猛烈反应并非非理性——而是认识到 Circle 的整个商业模式面临生存威胁。USDC 的收入主要来自储备收益。如果 OUSD 通过将收益重新分配给合作伙伴来获取大量市场份额，Circle 将面临一个两难选择：要么维持利润率而失去分发合作伙伴，要么削减收入以参与竞争。

想想这其中的讽刺意味：Circle 最大的 USDC 分发合作伙伴 Coinbase 现在支持 OUSD。Visa 和 Mastercard——Circle 多年来一直试图渗透的网络——现在正在构建竞争性基础设施。就连 Circle 生态系统中的核心合作伙伴 BlackRock 和 BNY Mellon 也加入了对手联盟。

Allaire 的辩护：网络效应 vs 经济效应

Circle CEO Jeremy Allaire 并未保持沉默。在 7 月 1 日的一条详细 X 帖文中，他提出了基于三大支柱的辩护：

网络效应是赢家通吃：USDC 根深蒂固的流动性、监管基础设施和分发渠道无法在一夜之间复制

监管护城河很重要：USDC 跨司法管辖区的合规框架和许可提供了结构性优势

信任会累积：多年的运营历史和机构关系创造了转换成本

Allaire 的核心论点？稳定币网络需要多年建设，而非数月。OUSD 可能拥有合作伙伴，但 USDC 拥有历史记录。

真正的战场

OUSD 与 USDC 的竞争不仅关乎技术甚至信任——而是关于经济对齐。多年来，稳定币发行方的运作方式与传统银行类似：他们捕获储备收益与运营成本之间的利差，而用户得到的只有……稳定性。仅此而已。

OUSD 引入了一种根本不同的激励机制。合作伙伴不仅仅是使用稳定币，他们还参与其经济生态。这一点很重要，因为稳定币市场越来越偏向 B2B。跨境支付、资金管理、结算——这些都是企业级用例，收益共享在其中创造了真正的竞争优势。

Stripe 已经承诺：“Open USD 将成为在 Stripe 上运行的企业默认稳定币。”当世界上最大的支付处理商之一做出这样的声明时，这不仅仅是一份新闻稿——这是一份战略宣战书。

接下来会发生什么

市场的即时反应——CRCL 下跌 17%——反映了不确定性，而非最终结论。几个关键问题仍未解决：

上线时间表：OUSD 预计“今年晚些时候”上线，Solana 为首个支持链

监管状态：OUSD 能否获得 USDC 在多个司法管辖区享有的同等监管明确性？

流动性深度：新进入者能否匹配 USDC 超过 730 亿美元的流通供应量和深度市场深度？

Clear Street 的分析师称此次抛售“过度”，认为在没有证据表明 OUSD 获得实际吸引力的情况下，市场反应过度。短期内他们可能是对的。但他们忽略了结构性要点：OUSD 不需要立即取代 USDC。它只需要获取足够多的市场份额，就能迫使整个行业利润率压缩。

更大图景

OUSD 代表的不仅仅是一个稳定币的推出。这是金融体系——Visa、Mastercard、BlackRock、大型银行——最终以自己的方式构建加密基础设施。不是通过收购，不是通过与现有发行方合作，而是通过一个改写经济规则的联盟。

对 Circle 而言，这意味着来自完全不同重量级的竞争。Tether 凭借先发优势和全球流动性占据主导地位。USDC 通过监管合规和机构信誉进行竞争。而 OUSD 则通过经济对齐进行竞争——让合作伙伴在网络成功中获得直接利益。

稳定币战争进入新阶段。而这一次，现有玩家首次面临着能在分发上与之匹敌、在监管火力上超越他们，并且——关键的是——能为合作伙伴提供更好条件的竞争对手。

Circle 的股价可能会从此次抛售中恢复。但稳定币市场将再也回不到从前了。