#WeakNFPShakesRateHikeOdds

六月就业报告彻底改变了市场预期，不仅因为数据低于预期，更因为其远低于预期的程度。

美国经济6月仅新增5.7万个就业岗位，而市场预期为11万至11.4万——偏差显著。此外，4月和5月的数据合计下修了7.4万，其中5月从17.2万大幅降至12.9万。失业率降至4.2%，但这更多归因于劳动力参与率下降而非改善，该比率从61.8%降至61.5%。最明显的疲软出现在休闲和酒店业，该行业减少了6.1万个岗位。通常，由于世界杯，这一时期预期会出现强劲的季节性增长，但结果恰恰相反。

这一数据对市场的影响几乎是立竿见影的。对美联储加息的预期迅速下降；根据CME FedWatch数据，7月加息概率已从34%降至19%以下。值得注意的是，这与前一天的另一进展相吻合：美联储主席凯文·沃什在数据发布前曾表示通胀风险已经减弱，而疲弱的就业数据进一步强化了这一说法。市场目前正转向美联储短期内按兵不动的情景，继续观望伊朗冲突引发的能源冲击的影响是否真正消退。

为了理解这一点，值得记住的是，就在一个月前，情况正好相反。5月数据为17.2万，而预期为8.5万，这一意外震惊了市场，导致美元大幅上涨，降息预期几乎完全消失。美国银行等机构曾写道，强劲的6月数据可能促使美联储走向2026年之前三次加息的情景。因此，在两个月内，市场从谈论“三次加息”转变为“美联储按兵不动”，这显示了环境是多么依赖数据且紧张。

从三个月均值来看，情况似乎更加平衡，约为11.1万，这被认为是一个噪音较小的指标，意味着劳动力市场可能并不像单月数据所显示的那样急剧放缓。但市场反应对此并不关心；债券收益率下降，美元走弱，这为风险资产打开了空间。

对于加密货币和黄金来说，这正是期望的情景。历史上，疲弱的就业数据通过美元贬值和收益率下降共同支持风险偏好，事实上，这也是7月初比特币和以太坊强劲反弹的主要因素之一。现在所有目光都集中在美联储7月29日的会议上。在沃什领导下取消了前瞻性指引，预计本次会议前不会有明确信号，这意味着每一个新的数据点，尤其是7月通胀数据，将比平时重要得多。对于那些通过Gate追踪风险资产的人来说，关键问题是这种疲软是暂时的月度偏差，还是更持久放缓的开始。答案将在未来一两个月的数据集中变得清晰。