美国政府自 2025 年 1 月起，已用直接入股、传统补助贷款、包销协议三大工具，悄悄成为 26 家公司的股东，横跨稀土、半导体、量子运算、核能、钢铁等 9 大板块。 （前情提要：范斯支援美国政府入股 OpenAI、Anthropic 等 AI 巨头，马斯克唱反调：最好直接发钱，未来必须对抗通货紧缩） （背景补充：花钱消灾？OpenAI 提议捐 5% 股权给美国主权基金，参议员加码喊征「50% AI 税」）
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去年七月，美股挂牌的稀土矿商 MP Materials 股价一路翻倍，爆发力则是一则政府公告，美国国防部砸下 4 亿美元认购特别股，拿下这家公司 15% 股权，一举跃居最大股东，还签下包销整厂产出的长约。
这是一套系统性操作的缩影：根据官方纪录整理，自 2025 年 1 月起，华盛顿的角色已经从「发补助金的人」快速转变为「拿股权的股东」，横跨稀土、半导体、量子运算、核能、钢铁等产业。分析师 Moe On Margin 给了一句贴切的结论：「华盛顿正像一档主权财富基金运作，只是还没这样宣布。」
这批交易并非传统的政府补贴，而是由三种工具叠加而成。
第一，直接股权。透过特别股、普通股或认股权证入股，性质上与 2008 年金融海啸后的银行纾困截然不同。
第二，传统补助与贷款，延续旧有产业政策工具箱。
第三，也是最少被讨论、却最有力的一种，包销协议与价格下限，政府承诺以保证最低价买下特定产品的产出。MP Materials 的 10 年期 NdPr 稀土价格下限（每公斤 110 美元）就是重要范例。
三者叠加，等于政府同时扮演共同持有人、共同出资人与保证买家三重角色。私人资金也跟着进场：摩根大通与高盛合计加码 47.5 亿美元的共同投资，阿联主权基金 ADQ 则参与了部分矿产交易。
支撑这套机制的金主，是美国国际开发金融公司（DFC）。
原本依《BUILD Act》，DFC的授信上限仅 600 亿美元；2025 年 12 月，国会透过《DFC现代化与再授权法案》，一口气把上限拉高到 2,050 亿美元，并将 DFC 授权延伸至《国防生产法》下的境内投资，另外在财政部新设 50 亿美元的股权循环基金。
目前 DFC 已执行 3 笔股权交易，分别涉及关键矿产、医疗与基础建设，其中后两笔的条款尚未公开。摊开整本帐，这套机制自 2025 年 1 月启动以来，入股名单已达 26 家公司、横跨 9 大板块，累计投入 239 亿美元；对照 2,050 亿美元的法定上限，等于还有高达 1,810 亿美元的火药库，已获国会授权、随时可动用。
必须留意的是，这波「政府概念股」很多讯息面已经大涨，利多可能已部分反映在股价里：量子九连发讯息当天，D-Wave 飙涨 33%、Rigetti 上涨 30%；后面提到的无人机类股，也曾在单一讯息日暴冲逾 50%。
其次，部分交易只是意向书，尚未正式定案，xLight 与 9 家量子公司的协议目前都停留在 LOI 阶段；DFC 执行的医疗与基础建设两笔交易，金额与条款也都未公开。
但更根本的争议在于「政府当股东」这件事本身：包括马斯克在内的批评者主张，与其让政府入股特定企业，不如把资源直接发放给民众，这种产业政策路线的正当性，在华盛顿内部并非没有杂音。
分析师 Moe On Margin 认为，机器人与其先进制造是下一个尚未成交、但已进入议程的板块，商务部长 Lutnick 已与多家机器人公司执行长会面，市场预期今年就会有专属行政命令。
无人机同样热度极高：2027 财年军用无人机预算逾 700 亿美元，五角大厦战略资本办公室正与 Performance Drone Works、Unusual Machines、Neros Technologies 等公司洽谈股权与债权合作，目标把每架攻击型无人机成本压到约 5,000 美元。
造船业则有明确立法路径：2027 财年海军造船预算 658 亿美元，加上《SHIPS Act》与海事安全信托基金，行政命令 14372 更要求国防承包商保留现金、暂停配息，优先投入再产能。关键矿产也将进入第二阶段，包括 Project Vault 战略储备、新增铜与冶金煤、以及主权风险保险基金，阿联 ADQ 持续参与其中。
往 2028 年看，几个里程碑值得追踪：USA Rare Earth 的重稀土产能、MP Materials 从采矿到磁铁的一条龙能力、英特尔 18A 制程的良率表现，以及 xLight 首片硅晶圆能否如期问世。
（Moe On Margin 于文中揭露持有 MP Materials、USA Rare Earth、Lithium Americas、英特尔等公司部位，本文仅为其个人观点整理，不构成投资建议。）
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美国政府变身「主权基金」目前已入股 26 家公司，横跨稀土、半导体、量子运算、核能..下个买谁？
美国政府自 2025 年 1 月起，已用直接入股、传统补助贷款、包销协议三大工具，悄悄成为 26 家公司的股东，横跨稀土、半导体、量子运算、核能、钢铁等 9 大板块。
（前情提要：范斯支援美国政府入股 OpenAI、Anthropic 等 AI 巨头，马斯克唱反调：最好直接发钱，未来必须对抗通货紧缩）
（背景补充：花钱消灾？OpenAI 提议捐 5% 股权给美国主权基金，参议员加码喊征「50% AI 税」）
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去年七月，美股挂牌的稀土矿商 MP Materials 股价一路翻倍，爆发力则是一则政府公告，美国国防部砸下 4 亿美元认购特别股，拿下这家公司 15% 股权，一举跃居最大股东，还签下包销整厂产出的长约。
这是一套系统性操作的缩影：根据官方纪录整理，自 2025 年 1 月起，华盛顿的角色已经从「发补助金的人」快速转变为「拿股权的股东」，横跨稀土、半导体、量子运算、核能、钢铁等产业。分析师 Moe On Margin 给了一句贴切的结论：「华盛顿正像一档主权财富基金运作，只是还没这样宣布。」
三支箭：从发补助金到直接当股东
这批交易并非传统的政府补贴，而是由三种工具叠加而成。
第一，直接股权。透过特别股、普通股或认股权证入股，性质上与 2008 年金融海啸后的银行纾困截然不同。
第二，传统补助与贷款，延续旧有产业政策工具箱。
第三，也是最少被讨论、却最有力的一种，包销协议与价格下限，政府承诺以保证最低价买下特定产品的产出。MP Materials 的 10 年期 NdPr 稀土价格下限（每公斤 110 美元）就是重要范例。
三者叠加，等于政府同时扮演共同持有人、共同出资人与保证买家三重角色。私人资金也跟着进场：摩根大通与高盛合计加码 47.5 亿美元的共同投资，阿联主权基金 ADQ 则参与了部分矿产交易。
资金水龙头：DFC 额度暴增到 2,050 亿美
支撑这套机制的金主，是美国国际开发金融公司（DFC）。
原本依《BUILD Act》，DFC的授信上限仅 600 亿美元；2025 年 12 月，国会透过《DFC现代化与再授权法案》，一口气把上限拉高到 2,050 亿美元，并将 DFC 授权延伸至《国防生产法》下的境内投资，另外在财政部新设 50 亿美元的股权循环基金。
目前 DFC 已执行 3 笔股权交易，分别涉及关键矿产、医疗与基础建设，其中后两笔的条款尚未公开。摊开整本帐，这套机制自 2025 年 1 月启动以来，入股名单已达 26 家公司、横跨 9 大板块，累计投入 239 亿美元；对照 2,050 亿美元的法定上限，等于还有高达 1,810 亿美元的火药库，已获国会授权、随时可动用。
光环背后
必须留意的是，这波「政府概念股」很多讯息面已经大涨，利多可能已部分反映在股价里：量子九连发讯息当天，D-Wave 飙涨 33%、Rigetti 上涨 30%；后面提到的无人机类股，也曾在单一讯息日暴冲逾 50%。
其次，部分交易只是意向书，尚未正式定案，xLight 与 9 家量子公司的协议目前都停留在 LOI 阶段；DFC 执行的医疗与基础建设两笔交易，金额与条款也都未公开。
但更根本的争议在于「政府当股东」这件事本身：包括马斯克在内的批评者主张，与其让政府入股特定企业，不如把资源直接发放给民众，这种产业政策路线的正当性，在华盛顿内部并非没有杂音。
下一步瞄准机器人、无人机、造船
分析师 Moe On Margin 认为，机器人与其先进制造是下一个尚未成交、但已进入议程的板块，商务部长 Lutnick 已与多家机器人公司执行长会面，市场预期今年就会有专属行政命令。
无人机同样热度极高：2027 财年军用无人机预算逾 700 亿美元，五角大厦战略资本办公室正与 Performance Drone Works、Unusual Machines、Neros Technologies 等公司洽谈股权与债权合作，目标把每架攻击型无人机成本压到约 5,000 美元。
造船业则有明确立法路径：2027 财年海军造船预算 658 亿美元，加上《SHIPS Act》与海事安全信托基金，行政命令 14372 更要求国防承包商保留现金、暂停配息，优先投入再产能。关键矿产也将进入第二阶段，包括 Project Vault 战略储备、新增铜与冶金煤、以及主权风险保险基金，阿联 ADQ 持续参与其中。
往 2028 年看，几个里程碑值得追踪：USA Rare Earth 的重稀土产能、MP Materials 从采矿到磁铁的一条龙能力、英特尔 18A 制程的良率表现，以及 xLight 首片硅晶圆能否如期问世。
（Moe On Margin 于文中揭露持有 MP Materials、USA Rare Earth、Lithium Americas、英特尔等公司部位，本文仅为其个人观点整理，不构成投资建议。）