汇证还提到，目前的AI交易预估市盈率（Forward PE ratios）并未显示出任何过热迹象。举例而言，英伟达（美：NVDA）目前略低于20倍的12个月预估市盈率，正处于10年来的低点。相比之下，怪兽饮料（Monster Beverage）（美：MNST）的同等指标却处于10年高点，其12个月预估市盈率接近40倍，两者形成鲜明对比。
汇证继续指出，另一种反对意见是，市场对未来盈利的预期过于乐观，现实的考验终将到来。然而，这种观点的主要问题在于，其中许多股票过去一年的已实现盈利增长已经超过了股价表现。因此，Meta（美：META）、亚马逊（美：AMZN）、微软（美：MSFT）、英伟达、博通（美：AVGO）以及美光的历史市盈率（trailing PE ratios）在过去12个月内均出现下降。而市场上许多其他板块却并非如此。
【大行看法】汇证：AI美股预估市盈率未过热 市场仍努力找AI叙事破绽
汇丰（HSBC）（00005）环球投资研究表示，目前的AI交易预估市盈率（Forward PE ratios）并未显示出任何过热迹象。
汇证发布报告，指出AI交易已经多月频繁地被拿来与1990年代末至2000年代初的科技泡沫做比较；尽管随着代理型AI（agentic AI）带来对数据中心和芯片更庞大的需求，泡沫化的言论已普遍被供应瓶颈问题所取代，但看淡的言论仍接踵而至。
汇证提到，上周市场对AI的乐观叙事再度引发质疑。从杠杆型单一股票ETF到联储局立场转趋鹰派，诸多原因可解释科技股再度走弱，美光（美：MU）的财报为这些叙事泼了一盆冷水，提供了AI市场背景依然蓬勃健康的确凿证据。但若排除美光财报公布后的上涨，整体科技股并未如预期般反弹。
汇证表示，对“市场叙事”如何驱动短期市场走势保持谨慎态度，“即使基本面并未支持改变投资策略”，例如去年的“AI泡沫”论调曾导致美国半导体股下跌约15%。但随着AI的瓶颈比泡沫更为明显，半导体相关ETF出现更强劲的反弹。
汇证称：“若要让我们目前更加担忧，市场必须出现过度乐观的情绪与持仓。根据我们的衡量标准，当前市场情绪仍坚定地保持中性。市场对美国利率预期转趋鸽派，可能是推动股市走强的另一项催化剂——而上周的数据已促使市场朝此方向迈出谨慎的一步。”
估值仅单纯上调重估至历史中位数 足以支撑AI交易继续劲头十足
汇证还提到，目前的AI交易预估市盈率（Forward PE ratios）并未显示出任何过热迹象。举例而言，英伟达（美：NVDA）目前略低于20倍的12个月预估市盈率，正处于10年来的低点。相比之下，怪兽饮料（Monster Beverage）（美：MNST）的同等指标却处于10年高点，其12个月预估市盈率接近40倍，两者形成鲜明对比。
因此，即便估值只是单纯上调重估（re-rating）并回归至其历史中位数水平，也足以支撑AI交易继续强劲发展。
汇证继续指出，另一种反对意见是，市场对未来盈利的预期过于乐观，现实的考验终将到来。然而，这种观点的主要问题在于，其中许多股票过去一年的已实现盈利增长已经超过了股价表现。因此，Meta（美：META）、亚马逊（美：AMZN）、微软（美：MSFT）、英伟达、博通（美：AVGO）以及美光的历史市盈率（trailing PE ratios）在过去12个月内均出现下降。而市场上许多其他板块却并非如此。
此外，盈利增长预期可能尚未追上强劲的盈利动能。汇证表示，对于许多处在美国AI浪潮前线的公司而言，市场对其2026全年盈利增长的预期，与截至2025年第2季所看到的12个月内年增率相比，持平甚至更低。尽管这些公司近几个月的盈利修正率（earnings revisions ratio）有所回升，情况依然如此。“因此，尽管市场关于AI的论调仍在试图寻找破绽，但‘痛苦交易（pain trade）’可能正是AI在下半年持续走强并带来超预期上行惊喜。”