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瑞银：Meta出售AI算力可能缓解盈利压力
空投黑洞
2026-07-02 08:31:55
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7月2日，瑞银表示，如果Meta向外部客户出售AI算力或模型访问服务，市场不应将其解读为“人工智能基础设施产能过剩”的负面信号。相反，这可能成为Meta更快将其大量AI投资转化为收入的路径。瑞银在7月1日发布的First Read报告中提到，Meta据称正在考虑两种商业化方式：向外部公司出售“原始”算力，以及提供对托管在Meta基础设施上的AI模型的访问权限。报告指出，扎克伯格此前已在公开场合提及过类似选项，因此这并非完全是新信息。不过，这一方向仍可能让部分投资者感到不安。Meta为市场描绘的长期增长机会主要包括广告、更沉浸式的内容体验、商业消息传递、Meta AI以及AI设备，而不是直接转变为云计算或算力供应商。因此，如果公司确实将算力对外出售，市场可能会质疑这究竟是主动的变现举措，还是对AI资本开支过高的被动应对。瑞银的判断更为务实。该机构认为，目前Meta面临的核心问题之一在于AI的投资周期较长，收入兑现的时间表并不清晰。与等待Meta AI聊天机器人或企业智能体逐步扩张相比，出售云计算算力或模型访问权限或许能够带来更近期的收入，从而缓解投资者对2027年EPS持平甚至下滑的担忧。报告维持对Meta的买入评级，12个月目标股价为$865，而报告中所列股票价格为$601.85。瑞银预计Meta 2026年与2027年的GAAP稀释后EPS分别约为$32.6和$33.0，并表示在公司确认相关消息之前不会调整其盈利预测。该目标股价仍基于截至2028年第一季度结束的全年预期GAAP稀释后EPS的26倍倍数。该报告所隐含的意味是：Meta的AI交易正进入一个新阶段——市场不再只是追问它将会在GPU上投入多少、建多少数据中心，而是开始要求看到这些投资将如何带来回报。对瑞银而言，出售算力并非战略性退却，而是为AI投资周期增加一个额外的现金流出口。
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