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野村：认为芯片股已见顶为时过早，AI服务器需求和供应链瓶颈持续存在
空投黑洞
2026-07-02 05:41:56
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7月2日，野村证券在最新一份半导体深度报告中表示，到2027年云服务商仍将难以停止扩张。AI模型不断迭代、推理需求持续增长、数据中心建设计划扩张，以及存储与先进封装的供应紧张，都将迫使云服务商继续为芯片、封装、基板、存储和服务器等资源进行持续保障。野村证券的推理是，AI资本开支并不是单一公司在短期内的选择，而是大型云平台之间的一种竞争压力。只要像Microsoft、Google、Amazon和Meta这样的公司仍在竞争AI模型、企业客户以及推理流量，它们就很难主动放缓基础设施开发。即便成本不断上升，停止扩张也可能意味着在平台竞争中的竞争地位会丧失。报告还特别提到：尽管台积电正在扩大其CoWoS先进封装产能，但较小的基板供应商或将成为新的瓶颈。换句话说，瓶颈不仅出现在GPU上，也出现在先进封装、ABF/基板、HBM、服务器组装以及电力基础设施等环节。因此，野村证券对台积电、日月光、Aspeed、MediaTek、GlobalWafers、KYEC、Elite Material以及臻鼎科技等供应链企业持乐观态度。该判断与“AI过热”的担忧形成对比：真正的问题并非需求消失，而是供应链仍然不足；只要瓶颈依然存在，云服务商就会继续为稀缺产能买单。
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