美联储银行压力测试结果出炉。这对股息和股票回购意味着什么。

美联储每年对全美32家最大银行进行压力测试，以评估它们在严重衰退或经济冲击下的承受能力。这些测试源于2008年全球金融危机，当时立法者采取措施加固银行体系，以防止类似崩盘再次发生。

今年，所有大型银行都以不同程度通过了压力测试。根据美联储的说法，这些银行证明自身拥有足够资本，能够在这些假设且严苛的情景下吸收近7080亿美元的损失，同时继续向家庭和企业放贷。

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在假设的严重衰退情景下，这32家银行的合计普通股一级资本（CET1）充足率从2025年第四季度的实际12.8%降至假设衰退最深处的11.2%低点。不过这仍高于所需的最低监管水平。随后，到了情景结束时，平均值又回升至12.7%。

压力测试结果通常会促使美联储为银行设定压力资本缓冲（stress capital buffers），即银行在满足监管最低资本要求之外，还需要额外持有的资本量以吸收冲击。但今年缓冲没有改变，因为美联储目前正在计算新的压力资本缓冲要求，并等待公众对可能变化的反馈。因此，去年的缓冲要求将继续在今年沿用。

那么，这对投资者意味着什么？

多数大行提升股息

银行通常会在压力测试结果公布后提高股息，并启动股票回购。这是因为如果结果良好，就表明银行有足够资本熬过艰难时期，从而在正常条件下获得向投资者返还资本的“绿灯”。

上周结果公布后，摩根大通（JPM 0.63%）、高盛（GS 0.87%）、富国银行（WFC 1.04%）、摩根士丹利（MS 1.27%）、花旗集团（C 1.78%）、PNC（PNC 0.21%）、美国合众银行（USB 0.48%）以及纽约梅隆银行（BNY +0.56%）立即宣布提高股息。

在10家最大银行中，只有美国银行（BAC 1.55%）和 Truist（TFC 1.50%）尚未提高。

但美国银行自2021年以来每年都会在压力测试结果公布后的第三季度提高股息，因此在7月14日公布第二季度业绩时再次提高的可能性很大。Truist自2022年以来既未提高也未降低其股息。

此外，以“要塞型资产负债表”著称的摩根大通抓住时机，在压力测试后启动了5000万美元的股票回购计划；摩根士丹利则推出了2000万美元的回购方案。另外，美国银行和花旗集团都表示将继续执行其数十亿美元规模的回购计划。

为什么现在是投资银行的好时机

出于几个原因，现在考虑投资大型银行尤其合适。

首先，多数银行正在提高股息，这将带来额外收入，或提高股票的总回报。股票回购也有利于股价，因为它会减少流通在外的股票数量，从而往往推高剩余股票的价格。

其次，银行将从7月13日当周开始公布第二季度财报，多数大型银行也将在当周披露。如果银行第二季度表现强劲并超出市场预期，股价通常会上涨。当然，这一切仍取决于银行的具体表现。

但乐观之处在于，第二季度看起来对银行来说将是一个强劲的季度。作为风向标，投资银行杰富瑞（JEF +2.46%）上周公布了截至5月31日的财政第二季度业绩，创下历史新高的投行业务收入。

同时，第二季度股市也表现强势，标普500指数（^GSPC +0.79%）从4月1日到6月29日累计上涨约13%。这应该有助于大型银行的资产管理业务以及机构交易部门的发展。

最后，银行股目前相当便宜：包括美国银行、Truist、富国银行、美国合众银行和PNC在内的多家银行，其市盈率均低于15倍；而纽约梅隆银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利的市盈率也都低于20倍。