滙证又提到，目前的AI交易预估市盈率（Forward PE ratios）並未顯示出任何过熱跡象。舉例，英偉达（美：NVDA）目前略低於20倍的12个月预估市盈率，正處於10年来的低点。相比之下，怪獸飲料（Monster Beverage）（美：MNST）的同等指標卻處於10年高点，其12个月预估市盈率接近40倍，两者形成了鮮明对比。
滙证续指，另一種反对意见是，市场对未来獲利的预期过於樂觀，现实的考验終將到来。然而，这種觀点的主要问題在於，其中許多股票过去一年的已实现獲利增长已经超越了股价表现。因此，Meta（美：META）、亞马遜（美：AMZN）、微软（美：MSFT）、英偉达、博通（美：AVGO）和美光的歷史市盈率（trailing PE ratios）在过去12个月內都出现下降。而市场上許多其他板塊卻並非如此。
【大行看法】汇证：AI美股预估市盈率未过热 市场仍努力找AI叙事破绽
HSBC滙豐 （00005） 環球投资研究表示，目前的AI交易预估市盈率（Forward PE ratios）並未顯示出任何过熱跡象。
滙证发表报告，指AI交易已有多月频频被拿来与1990年代末至2000年代初的科技泡沫做比较，雖随着代理型AI（agentic AI）引发对數據中心和芯片更龐大的需求，泡沫化言論已普遍被供应樽頸问題所取代，但睇淡的言論仍接踵而至。
滙证提到，上周市场对AI的樂觀敘事再现质疑。从槓桿型單一股票ETF到聯儲局立场过鷹，諸多原因可解釋科技股再走弱，美光（美：MU）的财报为这些敘事潑了一盆冷水，提供了AI市场背景依然蓬勃健康的確鑿证據。但若排除美光财报公布后的升勢，整體科技股並未如预期般反彈。
滙证表示，对「市场敘事」如何驅动短期市场走勢持謹慎態度，「即使基本面並未支持改變投资策略」，舉例去年的「AI泡沫」論调曾導致美国半導體股跌约15%。但随着AI樽頸比泡沫更明顯，半導體相关ETF见更強勁反彈。
滙证稱：「若要让我們目前更加擔憂，市场必須出现过度樂觀的情緒与持倉。根據我們的衡量標準，当前市场情緒仍堅定地保持中性。市场对美国利率预期转趨鴿派，可能是推动股市走強的另一項催化劑——而上周的數據已促使市场朝此方向邁出謹慎的一步。」
估值單純向上重估至歷史中位數 足撐AI交易续勁
滙证又提到，目前的AI交易预估市盈率（Forward PE ratios）並未顯示出任何过熱跡象。舉例，英偉达（美：NVDA）目前略低於20倍的12个月预估市盈率，正處於10年来的低点。相比之下，怪獸飲料（Monster Beverage）（美：MNST）的同等指標卻處於10年高点，其12个月预估市盈率接近40倍，两者形成了鮮明对比。
因此，即使估值只是單純向上重估（re-rating）並回到其歷史中位數水平，就足以支撐AI交易继续強勁发展。
滙证续指，另一種反对意见是，市场对未来獲利的预期过於樂觀，现实的考验終將到来。然而，这種觀点的主要问題在於，其中許多股票过去一年的已实现獲利增长已经超越了股价表现。因此，Meta（美：META）、亞马遜（美：AMZN）、微软（美：MSFT）、英偉达、博通（美：AVGO）和美光的歷史市盈率（trailing PE ratios）在过去12个月內都出现下降。而市场上許多其他板塊卻並非如此。
此外，獲利增长预期可能尚未追上強勁的獲利动能。滙证指，对於許多處於美国AI浪潮前線的公司而言，市场对其2026全年獲利增长的预期，与截至2025年第2季的12个月內所看到的年增率相比，持平甚至更低。盡管这些公司近幾个月的盈利修正率（earnings revisions ratio）有所回升，情況依然如此。「因此，盡管市场关於AI的論调仍在試圖尋找破綻，但『痛苦交易（pain trade）』可能正是AI在下半年持续走強並帶来超预期的上行驚喜」。