#Strategy拟回购股票 事件核心：终结“只买不卖”神话，转向主动资本管理

全球最大企业比特币持有者Strategy（原MicroStrategy，MSTR）于6月29日宣布重大资本管理改革。董事会批准了总额20亿美元的股票回购计划——普通股与优先股各10亿美元。同时授权出售最多12.5亿美元比特币以补充现金储备。这是该公司自2020年开始购买比特币以来，首次正式授权大规模出售比特币。

🔍 三维度深度分析

一、“只买不卖”时代终结，mNAV跌破1是直接导火索

Strategy长期通过发股发债融资买入比特币，但公司企业价值（mNAV）首次跌破持仓价值，降至0.99——意味着市场不再为比特币策略支付估值溢价。股价今年以来累计下跌超45%，市值从710亿美元峰值缩水至295亿美元。同时比特币账面未实现亏损约132亿美元。旧模式已难以为继。

二、回购+售币+提息：三重组合拳稳定信心

新“数字信用资本框架”包含五项核心措施：①25.5亿美元美元储备，可覆盖17.4个月股息与利息支出；②STRC优先股股息率从11.5%上调至12%；③两项各10亿美元回购授权。若全部出售12.5亿美元BTC，仅占其847,363枚持仓的2.5%——象征意义远大于实际抛压。

三、市场以股价大涨“投票认同”

消息公布后，此前连续九个交易日暴跌37.2%的MSTR股价单日大涨12.6%，收于92.68美元。比特币同步反弹约1.9%至60,286美元附近。Benchmark维持570美元目标价，分析师认为这是“负责任且积极的信号”。

Strategy并未放弃比特币——CEO明确表示BTC仍是主要储备资产。但这次调整标志着一家凭借“信仰融资”扩张十年的企业，在市场残酷重估后被迫回归资本纪律与流动性管理。20亿美元回购计划既是对折价的反击，也是向市场发出的清晰信号：即便最坚定的比特币信徒，也无法永远无视资产负债表的基本法则。