美光科技（MU +1.12%）股价在过去12个月内飙升超过800%，原因是市场对其用于数据中心的高带宽内存（HBM）需求激增，该产品已成为人工智能（AI）硬件堆栈中的关键组件。
尽管涨幅惊人，但从未来潜在收益来看，美光股票在技术上仍然便宜。然而，这并不能反映全貌，尤其是在AI需求格局出现一些裂痕的情况下。这就是为什么我不会在6月29日收盘价1145美元附近买入美光股票的原因。
图片来源：Motley Fool。
图形处理单元（GPU），例如英伟达供应的GPU，是用于AI训练和推理的主要数据中心芯片。HBM以就绪状态存储数据，待GPU准备处理时即可调用，从而加速AI工作负载。低内存容量会导致瓶颈，因为GPU在等待接收更多信息时需要暂停。
美光最近开始出货其HBM4芯片，相比之前的HBM3E解决方案，容量提升60%，能效提高20%。英伟达将在其新的Vera Rubin GPU系统中使用该产品，这些系统预计将在2026年下半年交付给客户时，在AI处理能力方面领先行业。
但美光在个人计算和智能手机领域也有巨大机遇。AI模型正逐渐变得更高效，因此许多设备现在可以在具有足够高内存容量的情况下，独立于外部数据中心运行。这一发展推动了对美光直接随机存取内存的需求激增。
此外，美光表示，即使是具备基本自主能力的普通车辆，所需内存容量也是传统车辆的五倍以上。但更关键的是，该公司表示人形机器人所需内存容量是普通自动驾驶汽车平均水平的10倍。随着AI渗透到物理世界，这些工业领域可能成为美光的下一个主要增长领域。
美光在2026财年第三季度（截至5月28日）实现了创纪录的414亿美元营收，较去年同期惊人地增长346%。AI相关内存销售是该惊人势头的最大贡献者，贯穿公司所有四个营收类别：
| 细分市场 | 第三季度营收 | 营收增长（同比） | | --- | --- | --- | | 云内存 | 137亿美元 | 307% | | 核心数据中心 | 115亿美元 | 653% | | 移动与客户端 | 115亿美元 | 254% | | 汽车与嵌入式 | 46亿美元 | 311% |
数据来源：美光科技。
云内存业务是美光报告数据中心HBM销售的部分，而核心数据中心业务则报告存储解决方案的销售。两者合计占公司总营收的大部分，这并不意外，因为大多数AI工作负载仍使用集中式基础设施处理。然而，其在移动和汽车业务中的业绩也凸显了AI在数据中心之外的影响。
由于目前全球内存严重短缺，美光可以主导定价，这大大提升了其利润率。因此，公司第三季度每股收益激增1368%，达到24.67美元。
管理层对当前第四季度的预测表明，未来仍有进一步动力。公司预计将产生500亿美元营收和每股30.73美元的收益，同比分别增长342%和985%。
基于美光过去12个月每股收益44.23美元，其股票市盈率（P/E）为25.6倍。这意味着它比纳斯达克-100科技指数（市盈率34.1倍）更便宜。
根据华尔街平均预测（来自雅虎财经），美光2027财年每股收益可能飙升至148.03美元，使其远期市盈率仅为7.6倍。像美光这样快速增长的公司通常应有溢价估值，为什么它如此便宜？简而言之，我认为许多投资者认为内存繁荣将是相对短暂的。
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美光科技
今日变动
（1.12%）12.78美元
当前价格
1158.06美元
市值
13000亿亿美元
日价格区间
1124.82美元 - 1168.50美元
52周价格区间
103.38美元 - 1255.00美元
成交量
110万股
平均成交量
5190万股
毛利率
72.60%
股息率
0.04%
大多数内存供应商正在疯狂建设更多制造产能，这最终将导致芯片价格暴跌。当供给最终赶上需求时，美光很难在当前水平上提高收益，因此其股票可能比远期市盈率所暗示的更为昂贵。
美光首席执行官桑杰·梅赫罗特拉认为内存短缺要到2028年左右才会缓解，但这假设需求保持当前强劲水平——这引出了我的下一个观点。投资银行瑞银集团最近的一项调查发现，60%的公司开始通过将任务路由到更便宜、使用更少计算能力的模型来限制AI支出。这对芯片供应商来说不是好消息。
该调查紧随Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊最近的评论，他说他收到了许多谷歌企业客户对使用AI成本上升的抱怨。此外，优步科技首席运营官最近表示，AI支出越来越难以证明合理，因为像Anthropic甚至微软这样的公司正在实施被动涨价以抵消飙升的基础设施成本。
因此，尽管美光估值看似有吸引力，但我不会在此价位放心买入。未来几个季度，数据中心支出任何放缓迹象都可能引发股价严重下跌，我认为这越来越可能成为现实。
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这就是为什么我永远不会以接近1100美元的价格购买美光股票。
美光科技（MU +1.12%）股价在过去12个月内飙升超过800%，原因是市场对其用于数据中心的高带宽内存（HBM）需求激增，该产品已成为人工智能（AI）硬件堆栈中的关键组件。
尽管涨幅惊人，但从未来潜在收益来看，美光股票在技术上仍然便宜。然而，这并不能反映全貌，尤其是在AI需求格局出现一些裂痕的情况下。这就是为什么我不会在6月29日收盘价1145美元附近买入美光股票的原因。
图片来源：Motley Fool。
美光在AI热潮中扮演着关键角色
图形处理单元（GPU），例如英伟达供应的GPU，是用于AI训练和推理的主要数据中心芯片。HBM以就绪状态存储数据，待GPU准备处理时即可调用，从而加速AI工作负载。低内存容量会导致瓶颈，因为GPU在等待接收更多信息时需要暂停。
美光最近开始出货其HBM4芯片，相比之前的HBM3E解决方案，容量提升60%，能效提高20%。英伟达将在其新的Vera Rubin GPU系统中使用该产品，这些系统预计将在2026年下半年交付给客户时，在AI处理能力方面领先行业。
但美光在个人计算和智能手机领域也有巨大机遇。AI模型正逐渐变得更高效，因此许多设备现在可以在具有足够高内存容量的情况下，独立于外部数据中心运行。这一发展推动了对美光直接随机存取内存的需求激增。
此外，美光表示，即使是具备基本自主能力的普通车辆，所需内存容量也是传统车辆的五倍以上。但更关键的是，该公司表示人形机器人所需内存容量是普通自动驾驶汽车平均水平的10倍。随着AI渗透到物理世界，这些工业领域可能成为美光的下一个主要增长领域。
美光的营收和利润正在飙升
美光在2026财年第三季度（截至5月28日）实现了创纪录的414亿美元营收，较去年同期惊人地增长346%。AI相关内存销售是该惊人势头的最大贡献者，贯穿公司所有四个营收类别：
| 细分市场 | 第三季度营收 | 营收增长（同比） | | --- | --- | --- | | 云内存 | 137亿美元 | 307% | | 核心数据中心 | 115亿美元 | 653% | | 移动与客户端 | 115亿美元 | 254% | | 汽车与嵌入式 | 46亿美元 | 311% |
数据来源：美光科技。
云内存业务是美光报告数据中心HBM销售的部分，而核心数据中心业务则报告存储解决方案的销售。两者合计占公司总营收的大部分，这并不意外，因为大多数AI工作负载仍使用集中式基础设施处理。然而，其在移动和汽车业务中的业绩也凸显了AI在数据中心之外的影响。
由于目前全球内存严重短缺，美光可以主导定价，这大大提升了其利润率。因此，公司第三季度每股收益激增1368%，达到24.67美元。
管理层对当前第四季度的预测表明，未来仍有进一步动力。公司预计将产生500亿美元营收和每股30.73美元的收益，同比分别增长342%和985%。
美光股票很便宜，但有一个陷阱
基于美光过去12个月每股收益44.23美元，其股票市盈率（P/E）为25.6倍。这意味着它比纳斯达克-100科技指数（市盈率34.1倍）更便宜。
根据华尔街平均预测（来自雅虎财经），美光2027财年每股收益可能飙升至148.03美元，使其远期市盈率仅为7.6倍。像美光这样快速增长的公司通常应有溢价估值，为什么它如此便宜？简而言之，我认为许多投资者认为内存繁荣将是相对短暂的。
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纳斯达克：MU
美光科技
今日变动
（1.12%）12.78美元
当前价格
1158.06美元
关键数据点
市值
13000亿亿美元
日价格区间
1124.82美元 - 1168.50美元
52周价格区间
103.38美元 - 1255.00美元
成交量
110万股
平均成交量
5190万股
毛利率
72.60%
股息率
0.04%
大多数内存供应商正在疯狂建设更多制造产能，这最终将导致芯片价格暴跌。当供给最终赶上需求时，美光很难在当前水平上提高收益，因此其股票可能比远期市盈率所暗示的更为昂贵。
美光首席执行官桑杰·梅赫罗特拉认为内存短缺要到2028年左右才会缓解，但这假设需求保持当前强劲水平——这引出了我的下一个观点。投资银行瑞银集团最近的一项调查发现，60%的公司开始通过将任务路由到更便宜、使用更少计算能力的模型来限制AI支出。这对芯片供应商来说不是好消息。
该调查紧随Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊最近的评论，他说他收到了许多谷歌企业客户对使用AI成本上升的抱怨。此外，优步科技首席运营官最近表示，AI支出越来越难以证明合理，因为像Anthropic甚至微软这样的公司正在实施被动涨价以抵消飙升的基础设施成本。
因此，尽管美光估值看似有吸引力，但我不会在此价位放心买入。未来几个季度，数据中心支出任何放缓迹象都可能引发股价严重下跌，我认为这越来越可能成为现实。