AI数据中心的存储需求持续升温，高盛（Goldman Sachs）在6月30日的报告中，将日本NAND闪存大厂铠侠（Kioxia）的12个月目标价一口气拉到11.6万日元，并维持买入评级。高盛认为，NAND市场的供需紧张程度超过先前预期，这波涨价周期可能延续到2027年中，部分环节甚至撑到2028年。 （前情提要：巴克莱猛调海力士目标价！「翻倍」到2300欧元） （背景补充：美国九大产业联名上书特朗普政府：内存涨价与缺货快逼死我们啦）
本文目录
Toggle
重点摘要
这波AI带动的内存热潮，正把一家日本老牌厂商推上风口。高盛在6月30日发布报告，把全球第三大NAND闪存厂铠侠（Kioxia）的12个月目标价上调至11.6万日元，维持买入评级。高盛的核心判断是，NAND的供需紧张程度超过先前预期，价格上涨周期可能延续到2027年中，部分环节甚至持续到2028年。
NAND闪存是SSD固态硬盘的核心，断电也不会丢数据，正是AI数据中心存储架构的骨干。当AI服务器与企业级SSD对高性能存储的胃口越开越大，这块过去不太受宠的内存，突然变成投资人抢着看的标的。
这已经是高盛一个月内第二次调高铠侠目标价。5月31日，高盛才把评级从中立（Neutral）升到买入，目标价从4.8万日元一口气拉到9.3万日元；不到一个月，又垫高到11.6万日元。铠侠股价今年以来已飙涨逾660%，是全球表现最强的半导体股。
在最新报告中，高盛把铠侠2027到2029会计年度（FY3/27至FY3/29）的营业利润预测分别上调9%、19%与29%，每股收益（EPS）预测也各调高10%、19%与29%。以日历年计算，高盛预期NAND平均售价将在2026年大涨，2027年再增长38%，远高于先前预估的27%。
NAND一向是内存家族里最容易过剩、也最周期化的一个，因为玩家数量比DRAM和HDD产业都多。过去几轮回圈，市场总担心它供给一拥而上就崩盘。但高盛认为，这轮上行周期的利润峰值可能比市场先前假设更高，而且撑得更久。
高盛：这一轮NAND上行周期的利润峰值，可能比市场先前假设的更高，而且可以维持更久。
关键在供给端踩了刹车，高盛引述日本渠道调查指出，主要内存厂仍优先把资本支出投向DRAM，而不是大举扩充NAND新产能；在AI需求扩张的背景下，新的NAND供给要到2028年才会明显释放。大厂把钱优先砸向DRAM，等于顺手替NAND的缺货续命。
需求端则有三方来源撑盘，包括企业级SSD需求上升、HDD供应紧张带来的替代需求，以及美国出口管制可能冲击部分韩国厂商在中国工厂的装置供应。
铠侠管理层近期也发布更重视价格和利润率的信号。高盛说，公司并不急着用长期协议锁定出货，而是更强调价格纪律与毛利率水平。由于部分第一季位元出货（bit shipments，以存储容量计算的出货量）的价格谈判，在公司发布财测时还没谈完，高盛预期铠侠7月31日公布的2027会计年度第一季营业利润，可能上看1.417兆日元，高于公司自家指引的1.298兆与彭博一致预期的1.36兆。
投资逻辑上，高盛看重两点。第一，铠侠身为全球第三大NAND厂，具备相对强的成本竞争力；第二，公司正逐步发展面向数据中心的产品，而数据中心正是NAND市场成长最快的一块。随着AI服务器与企业级SSD对高性能存储的需求增加，铠侠有机会在涨价周期里拿到更高的利润率。
不过高盛也提醒，NAND的周期性并没有消失。风险包括AI投资放缓、中国NAND厂崛起、成本上升或产能利用率波动压缩利润率、日元大幅升值，以及非AI应用的NAND需求转弱。
常见问题
高盛为什么上调铠侠（Kioxia）的目标价？
高盛认为AI数据中心推升NAND存储需求，供需紧张超过先前预期，涨价周期恐延续到2028年，因此把12个月目标价上调至11.6万日元，并维持买入评级。
铠侠（Kioxia）是什么公司？和NAND有什么关系？
铠侠前身是东芝存储器，为全球第三大NAND闪存厂商。NAND是SSD固态硬盘的核心，断电也不会丢数据，正是AI数据中心存储架构的骨干。
本文仅供参考，不构成投资建议。
14.18万 热度
793.62万 热度
56.8万 热度
383.83万 热度
5549.22万 热度
高盛喊价铠侠！目标价拉到11.6万日元、买进评级：AI造成NAND缺货到2028年
AI数据中心的存储需求持续升温，高盛（Goldman Sachs）在6月30日的报告中，将日本NAND闪存大厂铠侠（Kioxia）的12个月目标价一口气拉到11.6万日元，并维持买入评级。高盛认为，NAND市场的供需紧张程度超过先前预期，这波涨价周期可能延续到2027年中，部分环节甚至撑到2028年。
（前情提要：巴克莱猛调海力士目标价！「翻倍」到2300欧元）
（背景补充：美国九大产业联名上书特朗普政府：内存涨价与缺货快逼死我们啦）
本文目录
Toggle
重点摘要
这波AI带动的内存热潮，正把一家日本老牌厂商推上风口。高盛在6月30日发布报告，把全球第三大NAND闪存厂铠侠（Kioxia）的12个月目标价上调至11.6万日元，维持买入评级。高盛的核心判断是，NAND的供需紧张程度超过先前预期，价格上涨周期可能延续到2027年中，部分环节甚至持续到2028年。
NAND闪存是SSD固态硬盘的核心，断电也不会丢数据，正是AI数据中心存储架构的骨干。当AI服务器与企业级SSD对高性能存储的胃口越开越大，这块过去不太受宠的内存，突然变成投资人抢着看的标的。
一个月内第二度上修
这已经是高盛一个月内第二次调高铠侠目标价。5月31日，高盛才把评级从中立（Neutral）升到买入，目标价从4.8万日元一口气拉到9.3万日元；不到一个月，又垫高到11.6万日元。铠侠股价今年以来已飙涨逾660%，是全球表现最强的半导体股。
在最新报告中，高盛把铠侠2027到2029会计年度（FY3/27至FY3/29）的营业利润预测分别上调9%、19%与29%，每股收益（EPS）预测也各调高10%、19%与29%。以日历年计算，高盛预期NAND平均售价将在2026年大涨，2027年再增长38%，远高于先前预估的27%。
NAND这次为什么不会崩
NAND一向是内存家族里最容易过剩、也最周期化的一个，因为玩家数量比DRAM和HDD产业都多。过去几轮回圈，市场总担心它供给一拥而上就崩盘。但高盛认为，这轮上行周期的利润峰值可能比市场先前假设更高，而且撑得更久。
关键在供给端踩了刹车，高盛引述日本渠道调查指出，主要内存厂仍优先把资本支出投向DRAM，而不是大举扩充NAND新产能；在AI需求扩张的背景下，新的NAND供给要到2028年才会明显释放。大厂把钱优先砸向DRAM，等于顺手替NAND的缺货续命。
需求端则有三方来源撑盘，包括企业级SSD需求上升、HDD供应紧张带来的替代需求，以及美国出口管制可能冲击部分韩国厂商在中国工厂的装置供应。
高盛的两个赌注，也点名五个风险
铠侠管理层近期也发布更重视价格和利润率的信号。高盛说，公司并不急着用长期协议锁定出货，而是更强调价格纪律与毛利率水平。由于部分第一季位元出货（bit shipments，以存储容量计算的出货量）的价格谈判，在公司发布财测时还没谈完，高盛预期铠侠7月31日公布的2027会计年度第一季营业利润，可能上看1.417兆日元，高于公司自家指引的1.298兆与彭博一致预期的1.36兆。
投资逻辑上，高盛看重两点。第一，铠侠身为全球第三大NAND厂，具备相对强的成本竞争力；第二，公司正逐步发展面向数据中心的产品，而数据中心正是NAND市场成长最快的一块。随着AI服务器与企业级SSD对高性能存储的需求增加，铠侠有机会在涨价周期里拿到更高的利润率。
不过高盛也提醒，NAND的周期性并没有消失。风险包括AI投资放缓、中国NAND厂崛起、成本上升或产能利用率波动压缩利润率、日元大幅升值，以及非AI应用的NAND需求转弱。
常见问题
高盛为什么上调铠侠（Kioxia）的目标价？
高盛认为AI数据中心推升NAND存储需求，供需紧张超过先前预期，涨价周期恐延续到2028年，因此把12个月目标价上调至11.6万日元，并维持买入评级。
铠侠（Kioxia）是什么公司？和NAND有什么关系？
铠侠前身是东芝存储器，为全球第三大NAND闪存厂商。NAND是SSD固态硬盘的核心，断电也不会丢数据，正是AI数据中心存储架构的骨干。
本文仅供参考，不构成投资建议。