| 周三市场 | | --- | | 标普500 7,267点（-1.62%） | | 纳斯达克 25,170点（-1.98%） | | 道琼斯 49,919点（+1.87%） | | 比特币 61,863美元（-0.17%） |
来源：Jester AI生成的图像。
简短回答：暂时不要。在牛市中进行大型IPO的历史，让我们很容易做出这个判断。
SpaceX（SPCX +4.15%）可能是历史上最令人兴奋的IPO，但我们肯定不会在周五买入。
我们来解释一下。先从市场视角开始。
纳斯达克目前的交易价格，高于自1971年成立以来所有估值中的第90百分位。成长型股票（比如SpaceX）在过去55年中，有90%的时间比现在更便宜。
市场定价为何重要？
因为在昂贵市场中推出的大型、戏剧性的IPO，有着非常一致的历史记录：它们会给耐心的投资者多次以更低价格买入的机会。
现在让我们看看这家公司的业务。
SpaceX在地球上有两件事做得比任何人都好。
首先，它发射火箭的效率超凡脱俗。人类送入轨道的所有东西中，超过80%由SpaceX火箭运载，成功率高达99%。其他公司望尘莫及。
其次，它的星链业务，通过卫星互联网向从未有过宽带的地区提供宽带服务，是一个颠覆传统的瑰宝。去年用户数量翻了一番，收入增长了50%，现金流利润率接近63%。（再读一遍这句话！）全球仍有数亿农村家庭缺乏可靠的互联网接入。星链拥有巨大的增长机会和惊人的经济效益。
这两项业务都很特别。
SpaceX的IPO估值在很大程度上依赖于其AI业务。在此领域，马斯克及其团队正在将孟菲斯的一个数据中心租给Anthropic和Alphabet（GOOG +0.67%）旗下的谷歌，年租金合计约260亿美元。这令人难以置信。但当你阅读细则时，你会发现任何一家公司都可以在提前90天通知的情况下取消合同。
此外，AI业务处于竞争激烈的领域，烧钱速度超过了火箭和星链业务的赚钱速度。总体而言，SpaceX在单个季度亏损了42.8亿美元，自成立以来累计亏损413亿美元。
鉴于马斯克成功将特斯拉（TSLA +2.23%）转变为金融巨兽，这不应该太令人担忧。（特斯拉资产负债表上有370亿美元的净储蓄，去年产生了超过60亿美元的自由现金流。）
问题在于，按照SpaceX的开盘估值，投资者要支付95倍销售额的价格。当你支付95倍销售额时，你买的不是今天的业绩。不，你是在折现未来多年的持续卓越表现。你在押注一切几乎都顺利，一个季度接一个季度，持续多年。
在一个已经处于历史估值第90百分位以上的市场中，将如此多的盲目乐观叠加在SpaceX上，对我们来说似乎是个错误的选择。
我们会等待。我们建议愚昧的投资者也这样做。
当然，请记住，如果你持有指数基金，你会自动获得SpaceX的实质仓位。此外，如果你的投资组合中有Alphabet股票，你也就持有了SpaceX。Alphabet总价值的约7%来自其对SpaceX的私人投资。
SpaceX的使命很美好。它在卫星互联网和太空火箭方面的执行力是一流的。我们只是认为现在不是买入的时机。
我们将SpaceX列入观察名单。
SpaceX股票永远不会跌破其首日公开定价的可能性非常低。——汤姆·加德纳，首席执行官兼TMF联合创始人
总的来说，我很难对大型IPO感到兴奋。它们庞大的规模保证了巨大的媒体关注，也让我更难想象这只股票能成为十倍股（更不用说百倍股了！）。不过，SpaceX是一家迷人的公司，当然值得作为规则破坏者来关注。我更喜欢那些来得更早、提供更诱人风险回报比的IPO。——戴维·加德纳，首席规则破坏者兼TMF联合创始人
SpaceX是工程学的奇迹，但在1.77万亿美元的估值下并非一笔好交易，因此我们的服务部门将在地面观望，直到价格回归理性。
具体来说，我们希望看到星舰实现轨道加油，其AI业务收入超过运营成本，以及其价格远低于目前接近100倍营收的水平。
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早餐新闻：SpaceX IPO终极指南
早餐新闻：SpaceX IPO终极指南
2026年6月11日
| 周三市场 | | --- | | 标普500 7,267点（-1.62%） | | 纳斯达克 25,170点（-1.98%） | | 道琼斯 49,919点（+1.87%） | | 比特币 61,863美元（-0.17%） |
来源：Jester AI生成的图像。
周五该买SpaceX吗？
简短回答：暂时不要。在牛市中进行大型IPO的历史，让我们很容易做出这个判断。
SpaceX（SPCX +4.15%）可能是历史上最令人兴奋的IPO，但我们肯定不会在周五买入。
我们来解释一下。先从市场视角开始。
纳斯达克目前的交易价格，高于自1971年成立以来所有估值中的第90百分位。成长型股票（比如SpaceX）在过去55年中，有90%的时间比现在更便宜。
市场定价为何重要？
因为在昂贵市场中推出的大型、戏剧性的IPO，有着非常一致的历史记录：它们会给耐心的投资者多次以更低价格买入的机会。
现在让我们看看这家公司的业务。
这家公司非常真实
SpaceX在地球上有两件事做得比任何人都好。
首先，它发射火箭的效率超凡脱俗。人类送入轨道的所有东西中，超过80%由SpaceX火箭运载，成功率高达99%。其他公司望尘莫及。
其次，它的星链业务，通过卫星互联网向从未有过宽带的地区提供宽带服务，是一个颠覆传统的瑰宝。去年用户数量翻了一番，收入增长了50%，现金流利润率接近63%。（再读一遍这句话！）全球仍有数亿农村家庭缺乏可靠的互联网接入。星链拥有巨大的增长机会和惊人的经济效益。
这两项业务都很特别。
但现在情况有点复杂
SpaceX的IPO估值在很大程度上依赖于其AI业务。在此领域，马斯克及其团队正在将孟菲斯的一个数据中心租给Anthropic和Alphabet（GOOG +0.67%）旗下的谷歌，年租金合计约260亿美元。这令人难以置信。但当你阅读细则时，你会发现任何一家公司都可以在提前90天通知的情况下取消合同。
此外，AI业务处于竞争激烈的领域，烧钱速度超过了火箭和星链业务的赚钱速度。总体而言，SpaceX在单个季度亏损了42.8亿美元，自成立以来累计亏损413亿美元。
鉴于马斯克成功将特斯拉（TSLA +2.23%）转变为金融巨兽，这不应该太令人担忧。（特斯拉资产负债表上有370亿美元的净储蓄，去年产生了超过60亿美元的自由现金流。）
问题在于，按照SpaceX的开盘估值，投资者要支付95倍销售额的价格。当你支付95倍销售额时，你买的不是今天的业绩。不，你是在折现未来多年的持续卓越表现。你在押注一切几乎都顺利，一个季度接一个季度，持续多年。
在一个已经处于历史估值第90百分位以上的市场中，将如此多的盲目乐观叠加在SpaceX上，对我们来说似乎是个错误的选择。
那我们该怎么办？
我们会等待。我们建议愚昧的投资者也这样做。
当然，请记住，如果你持有指数基金，你会自动获得SpaceX的实质仓位。此外，如果你的投资组合中有Alphabet股票，你也就持有了SpaceX。Alphabet总价值的约7%来自其对SpaceX的私人投资。
SpaceX的使命很美好。它在卫星互联网和太空火箭方面的执行力是一流的。我们只是认为现在不是买入的时机。
我们将SpaceX列入观察名单。
汤姆和戴维各有说法
SpaceX股票永远不会跌破其首日公开定价的可能性非常低。——汤姆·加德纳，首席执行官兼TMF联合创始人
总的来说，我很难对大型IPO感到兴奋。它们庞大的规模保证了巨大的媒体关注，也让我更难想象这只股票能成为十倍股（更不用说百倍股了！）。不过，SpaceX是一家迷人的公司，当然值得作为规则破坏者来关注。我更喜欢那些来得更早、提供更诱人风险回报比的IPO。——戴维·加德纳，首席规则破坏者兼TMF联合创始人
底线
SpaceX是工程学的奇迹，但在1.77万亿美元的估值下并非一笔好交易，因此我们的服务部门将在地面观望，直到价格回归理性。
具体来说，我们希望看到星舰实现轨道加油，其AI业务收入超过运营成本，以及其价格远低于目前接近100倍营收的水平。