随著比特币跌破 6 万美元，华爾街开始重新評估相关概念股的估值。投资银行 TD Cowen 於今（30）日发布最新报告，以「下修比特币价格预測」为由，將微策略（Strategy，代碼 MSTR）的目標价大砍至 260 美元。不过，分析師仍維持「买入」評級，並大讚微策略最新推出的「數位信貸资本框架」具備建设性，透过重建 25.5 亿美元儲備与庫藏股计畫，有效提升了资本靈活性。 （前情提要：真假！一家族基金卖出 25% 美光股票，全买暴跌的 STRC 微策略優先股） （背景補充：微策略 mNAV 跌破 1，Strategy 估值低於自家比特币持倉）
在比特币（BTC）持续於 58,700 美元低檔盤整之际，作为全球最大比特币企业持有者的微策略（Strategy，原 MicroStrategy），其市场估值正迎来华爾街的重新校準。
據外媒报導，投资银行 TD Cowen 於今（30）日发布最新研报，宣布將微策略（MSTR）的股价目標从原先的 400 美元大幅下调至 260 美元。
TD Cowen 在报告中明確指出，此次目標价的下调並非出自於对微策略公司基本面的擔憂，而是直接与其对比特币的宏觀展望调整有关。該银行將 2026 年底的比特币价格预測从 14 万美元下修至 10 万美元；2027 年底的预測則从 19 万美元下调至 13.5 万美元。
儘管目標价遭到大砍，但 TD Cowen 依然維持对微策略的「买入（Buy）」評級。分析師坦言，雖然新目標价 260 美元相较於週一收盤价 92.68 美元，仍具備超过 200% 的上漲空间，这聽起来「可能有点不合常理」，但基於維持 3 倍獲利倍數与比特币持有量预估不變的模型，該估值屬合理推斷。
相对於下修目標价，TD Cowen 对微策略週一新公布的「數位信貸资本框架（Digital Credit Capital Framework）」給予了高度的正面評价，形容此舉「逐步具備建设性（incrementally constructive）」。
分析師认为，这份公告其实是將公司既有的财務彈性正式化，从單向的发行融资，转向主动優化资本結構。該框架的四大核心重点如下：
| 资本框架政策 | | --- | 具體細節与 TD Cowen 評价 | | --- | --- | | 重建美元儲備 | 透过上週发行逾 1,200 万股普通股（资金未用於买币），美元儲備已完全重建至 25.5 亿美元。足以涵蓋超过 17 个月的優先股息与利息支出，有助公司承受比特币长期低迷。 | | 優先股息率上调 | STRC 優先股息率从 11.5% 提高至 12%。旨在將交易价穩定錨定於 100 美元面值（近期因币价暴跌曾跌破面值 26%），TD Cowen 視此舉为「适度正面」。 | | 雙向资本配置与回購 | 授權最高 10 亿美元優先股回購与 10 亿美元普通股回購。让公司能利用资本堆疊中的价格错位进行套利。 | | 比特币货币化计畫 | 正式確立最高 12.5 亿美元的比特币套现上限，所得將專用於補充美元儲備。分析師強调这並非戰略转向，而是將既有的流动性机制明文化。 |
總結来看，TD Cowen 认为在当前嚴峻的加密寒冬中，微策略的这套新框架有效提升了信貸透明度与资本靈活性，让市场投资人吃下了一顆定心丸。只要撐过这段流动性緊縮期，其作为傳统金融市场「比特币槓桿暴露工具」的价值依然穩固。
23.64万 热度
396.43万 热度
55.99万 热度
2203.72万 热度
221.12万 热度
TD Cowen 大砍微策略目标价至 260 美元！仍看好「买入」MSTR，赞新资本框架抗跌
随著比特币跌破 6 万美元，华爾街开始重新評估相关概念股的估值。投资银行 TD Cowen 於今（30）日发布最新报告，以「下修比特币价格预測」为由，將微策略（Strategy，代碼 MSTR）的目標价大砍至 260 美元。不过，分析師仍維持「买入」評級，並大讚微策略最新推出的「數位信貸资本框架」具備建设性，透过重建 25.5 亿美元儲備与庫藏股计畫，有效提升了资本靈活性。
（前情提要：真假！一家族基金卖出 25% 美光股票，全买暴跌的 STRC 微策略優先股）
（背景補充：微策略 mNAV 跌破 1，Strategy 估值低於自家比特币持倉）
在比特币（BTC）持续於 58,700 美元低檔盤整之际，作为全球最大比特币企业持有者的微策略（Strategy，原 MicroStrategy），其市场估值正迎来华爾街的重新校準。
據外媒报導，投资银行 TD Cowen 於今（30）日发布最新研报，宣布將微策略（MSTR）的股价目標从原先的 400 美元大幅下调至 260 美元。
下修比特币长線预測，目標价仍有 200% 上漲空间
TD Cowen 在报告中明確指出，此次目標价的下调並非出自於对微策略公司基本面的擔憂，而是直接与其对比特币的宏觀展望调整有关。該银行將 2026 年底的比特币价格预測从 14 万美元下修至 10 万美元；2027 年底的预測則从 19 万美元下调至 13.5 万美元。
儘管目標价遭到大砍，但 TD Cowen 依然維持对微策略的「买入（Buy）」評級。分析師坦言，雖然新目標价 260 美元相较於週一收盤价 92.68 美元，仍具備超过 200% 的上漲空间，这聽起来「可能有点不合常理」，但基於維持 3 倍獲利倍數与比特币持有量预估不變的模型，該估值屬合理推斷。
讚賞「數位信貸资本框架」，強化抗跌護城河
相对於下修目標价，TD Cowen 对微策略週一新公布的「數位信貸资本框架（Digital Credit Capital Framework）」給予了高度的正面評价，形容此舉「逐步具備建设性（incrementally constructive）」。
分析師认为，这份公告其实是將公司既有的财務彈性正式化，从單向的发行融资，转向主动優化资本結構。該框架的四大核心重点如下：
| 资本框架政策 | | --- | 具體細節与 TD Cowen 評价 | | --- | --- | | 重建美元儲備 | 透过上週发行逾 1,200 万股普通股（资金未用於买币），美元儲備已完全重建至 25.5 亿美元。足以涵蓋超过 17 个月的優先股息与利息支出，有助公司承受比特币长期低迷。 | | 優先股息率上调 | STRC 優先股息率从 11.5% 提高至 12%。旨在將交易价穩定錨定於 100 美元面值（近期因币价暴跌曾跌破面值 26%），TD Cowen 視此舉为「适度正面」。 | | 雙向资本配置与回購 | 授權最高 10 亿美元優先股回購与 10 亿美元普通股回購。让公司能利用资本堆疊中的价格错位进行套利。 | | 比特币货币化计畫 | 正式確立最高 12.5 亿美元的比特币套现上限，所得將專用於補充美元儲備。分析師強调这並非戰略转向，而是將既有的流动性机制明文化。 |
總結来看，TD Cowen 认为在当前嚴峻的加密寒冬中，微策略的这套新框架有效提升了信貸透明度与资本靈活性，让市场投资人吃下了一顆定心丸。只要撐过这段流动性緊縮期，其作为傳统金融市场「比特币槓桿暴露工具」的价值依然穩固。