AERO 今天需要单独拉出来看，但结论不是“出事故”，而是收入侧进入复核区间。最新数据里，Aerodrome 的 TVL 没有出现断崖式下滑，Slipstream 30 天 TVL 约回落一成多，V1 也在类似区间，这还不是协议生死线问题。真正触发警报的是收入端：Slipstream 最近 30 天费用和协议收入降幅明显超过 30%阈值，其中费用约下降 68%，收入侧约下降 75.6%。这说明短期交易活跃度、池子成交效率或激励转化效果，需要重新验证。另一个容易被误读的是 7 月 2 日解锁。它确实进入未来 7 天窗口，但目前公开解锁面板显示规模极小，对流通盘和价格本身的直接冲击可以忽略。因此，这次 AERO 的重点不是“解锁砸盘”，而是“收入质量是否出现阶段性恶化”。我的处理结论是：AERO 暂不需要从观察池移除，也不建议因为单月收入波动直接下调核心评级。但接下来 24 小时内要复核三件事：第一，Slipstream 收入下降是否只是市场成交量回落；第二，V1 与 Slipstream 的收入分化是否代表资金迁移或产品效率变化；第三，激励、回购和分配机制对持有人价值的支撑是否仍然有效。如果未来两周收入仍不能恢复，或者 TVL 开始同步跌破阈值，那就不再是单点波动，而是需要更新深度研究中的增长假设。