高盛：美股回调未必意味着见顶，科技股权重成市场压力源

BlockBeats 消息，6 月 29 日，高盛策略师表示，本周美股的走弱更像是大型科技股拖累下的结构性调整，而非市场全面见顶的明确信号。

截至上周五交易日下午，标普 500 指数本周仍可能下跌约 1.5% 以上。尽管如此，市场面对的宏观背景并不全然负面：油价本周下跌约 10%，10 年期美债收益率回落逾 10 个基点至 4.37%，5 月核心 PCE 通胀基本符合预期，美光业绩也显示 AI 相关需求仍具韧性。

真正压制指数的是大盘科技股。高盛称，七大科技股本周普遍下跌 3% 至 8%，由于其在标普 500 中的市值权重过高，其他成分股的上涨难以抵消其拖累。与此同时，市场广度反而有所改善，11 个主要行业中有 8 个本周上涨，等权重标普 500 今年以来表现也优于市值加权指数。

这意味着市场可能正在从「少数科技巨头主导」的行情，转向更分散的板块轮动。但高盛也提醒，AI 投资周期仍是投资者最关注的风险之一。当前大型互联网公司正从轻资产模式转向资本密集型模式，市场虽然奖励了这一转型，但也越来越关心 AI 资本开支的持续性。

报告指出，市场尚未看到 AI 资本支出明显减速的迹象，不过共识预期显示，资本密集度可能在今年或明年见顶。高盛还称，目前 AI 投资规模已接近、甚至可能超过上世纪 90 年代科技投资高峰。

高盛的结论并非撤离市场，而是建议投资者继续关注盈利动能向上的资产，本轮回调更像是高集中度行情的压力释放，而不是牛市结束的确认信号。