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SK海力士准备在纳斯达克上市，价值290亿美元的ADR发行将成为史上最大

SK海力士，全球第二大内存芯片制造商，正式宣布计划于2026年7月10日在纳斯达克上市美国存托凭证（ADR），这一举措将使其成为美国交易所历史上规模最大的ADR发行，超越阿里巴巴2014年在纽约创下的218亿美元首发纪录。

正式决定与发行规模。

SK海力士董事会于2026年6月24日批准了该计划，公司六位独立董事全部出席。公司计划以存托凭证形式发行最多1,779万股新股，参考价值达454.5万亿韩元（约294亿美元），基于6月23日韩国交易所收盘价每股2,555,000韩元。每份ADR代表公司0.1股普通股。最终价格将在簿记建档完成后确定，定价定于7月10日与承销协议签署同时进行。如此大规模的新股发行将使现有股东持股稀释约2.44%。

四家大型投资银行被委托担任此次发行的承销商，即美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通，花旗银行担任存托银行。SK海力士实际上自2026年3月起就已向美国证券监管机构秘密提交了此次发行的注册申请，当时预计募集资金仅约140亿美元，远低于现在公布的最终数字。

上市过程的完整时间线。

根据公司官方文件，注册声明预计于7月6日生效，之后SK海力士将发布招股说明书并启动簿记建档，同时在美国、欧洲和亚洲与机构投资者会面以评估市场需求。最终定价和承销协议签署定于7月10日，同日ADR在纳斯达克开始交易。发行资金支付日定于7月14日，新股及ADR发行预计于7月15日生效。这些新股还将于7月29日在韩国主板上市。

这笔资金将用于什么？

所有募集资金将纯粹用于生产设施的资本支出，而非一般运营需求。主要用途包括建设龙仁半导体集群的第一阶段、清州先进封装设施，以及购买生产设备，包括ASML的EUV光刻机。SK海力士2026年全年资本支出计划达到559.2万亿韩元。有趣的是，尽管截至2026年第一季度末公司已持有超过35万亿韩元净现金，但仍采取这一大规模融资举措，原因在于满足持续飙升的AI内存需求所需的投资规模，以及中长期目标是将净现金保持在100万亿韩元以上，以应对未来内存市场周期可能出现的放缓。

商业背景：在高带宽内存市场的主导地位。

此次上市正值SK海力士业务势头非常强劲之际。根据Counterpoint Research于2026年6月25日发布的数据，SK海力士在全球高带宽内存市场占据领先地位，2026年第一季度收入市场份额达到58%，而三星电子和美光科技各占21%。该公司同期实现72%的营业利润率，为全球半导体制造业最高之一。

就在宣布纳斯达克计划前两天，SK海力士还创下历史，超过三星电子成为KOSPI指数中市值最大的公司，这是25年多来的首次，尽管这一地位非常不稳定，因为近期两只股票均伴随高波动性。

为何选择ADR结构而非新股IPO？

需要理解的是，这一步并非SK海力士首次在资本市场亮相。该公司长期以来在韩国交易所上市，代码000660，其存托凭证也在卢森堡上市。纳斯达克的ADR结构将为美国投资者增加新的交易渠道，而不改变公司在韩国的主要上市地位。换言之，这是市场准入扩展事件，而非公司首次公开亮相。

这一步背后的战略原因相当明确：由于内存行业淡季期间收入波动性高，SK海力士历史上相对于全球竞争对手存在估值折价。目前其股票未来十二个月的市盈率仅约6.6倍，远低于美光科技的10倍以上。分析师认为，在纳斯达克上市可能引发估值上调过程，类似于台积电在美国上市ADR后所经历的情况，如今台积电已成为全球市值第六大的公司。

此次上市还为SK海力士打开了中长期被纳入费城半导体指数（Philadelphia Semiconductor Index）的可能性，该指数是半导体行业的主要基准，被众多全球被动基金和交易所交易基金追踪，这一进展可能吸引大量额外资金流入。

需要注意的风险与因素。

一些重要事项仍非最终确定，值得投资者关注。新ADR的最终价格将通过簿记建档过程确定，可能与当前公布的参考数字不同。实际募集资金总额也取决于簿记结果，因此广为报道的290亿美元数字仍属目标，而非最终确认金额。此次上市还取决于美国证券监管机构的批准以及上市日期前的市场总体状况。

从商业风险角度看，三星电子在最新一代HBM领域的竞争值得关注，因为三星已于2026年2月更早开始量产HBM4。其他风险包括全球人工智能领域资本支出可能放缓，以及内存价格波动性——这是该行业长期以来的结构性特征。

结语。

SK海力士在纳斯达克上市ADR的计划，无论是从募集资金规模还是从公司作为全球人工智能基础设施支柱内存组件主要供应商的战略地位来看，都是2026年亚洲最重要的资本市场事件之一。有兴趣跟进后续发展的投资者，建议通过公司官方渠道及可信的交易所新闻报道，关注将于7月10日公布的簿记结果和最终价格。

免责声明。

本文基于截至2026年6月底的公开数据和官方文件编写，仅供参考。这不构成财务建议或买入或卖出任何股票的建议。所有提及的日期和数字均为计划，可能在实际上市完成前发生变化。请自行研究，并咨询合格财务顾问的投资决策。