泡沫预言家葛拉汉警告：比特币将迎「安静衰退」，没现金流也没内在价值

英国富豪杰里米・格兰瑟姆再次公开批评比特币。他指出其缺乏基本面支撑与现金流，未来可能面临关注度下降的安静衰退。

Jeremy Grantham 再度质疑比特币长期投资价值

长期以预测资产泡沫闻名的英国亿万富豪、GMO 共同创办人杰里米・格兰瑟姆（Jeremy Grantham），再次公开批评比特币。他认为，比特币未来最大的风险未必是短时间内的大幅崩跌，而是在市场热度逐渐消退后，进入一段长期且缓慢的价值流失过程。

格兰瑟姆表示，**比特币价格主要建立在市场共识与投资人信心之上，本身并未产生现金流，也缺乏能以传统方式评估的内在价值，因此价格高度依赖市场需求持续存在。**若市场对加密货币的兴趣逐渐下降，价格可能呈现长时间缓步下滑，而非一次性的大幅修正。

他认为，市场往往将泡沫破裂与剧烈崩盘画上等号，但部分资产的衰退模式，是交易量逐渐萎缩、资金慢慢流出，市场关注度持续降低，最后形成漫长的低迷期。

认为比特币缺乏基本面支撑

格兰瑟姆长期采用价值投资观点分析市场。他表示，股票代表企业未来的获利能力，债券能提供固定收益，不动产具有租金收入，黄金也具备工业与珠宝用途，这些资产都有相对明确的价值基础。

相较之下，他认为比特币没有现金流，也没有可用于建立估值模型的基本面，因此很难判断合理价格区间。价格变动主要受到市场情绪、资金流向及投资人信心影响，一旦市场热度下降，估值便可能持续受到压力。

格兰瑟姆也表示，比特币近年的价格上涨，很大程度受到投资需求推动，实际支付、商业应用及日常使用规模仍相对有限。若新资金流入速度放缓，市场需求也可能同步降温。

机构资金进场未改变他的看法

近两年，美国比特币现货 ETF 陆续上市，多家上市公司也将比特币纳入资产配置，使市场开始出现更多机构投资人参与。部分市场人士认为，这代表比特币已逐步融入主流金融市场。

格兰瑟姆则认为，ETF 的推出提升了投资便利性，也扩大市场规模，但并未改变比特币本身缺乏现金流与基本面支撑的特性。他表示，金融商品增加的是投资管道，而非资产本身的内在价值。

近期比特币价格持续受到高利率、美元走强及资金流出的影响。格兰瑟姆认为，当全球流动性收缩，投资人重新调整风险资产配置，高波动资产将更容易受到冲击，比特币也可能面临需求成长放缓的压力。

市场对比特币长期前景仍存在分歧

格兰瑟姆的观点与加密货币支持者形成鲜明对比。支持者认为，比特币具备固定供给、去中心化及抗通胀等特性，随着现货 ETF 持续吸引机构资金，以及企业逐步建立比特币财库策略，长期需求仍有成长空间。

另一方面，也有分析师认为，比特币目前已逐渐受到全球总体经济环境影响，包括货币政策、流动性及市场风险偏好，都成为左右价格的重要因素，因此未来行情未必完全由市场情绪主导。

格兰瑟姆则维持一贯立场，认为市场最终仍会回归资产基本价值。他预期，比特币未来面临的挑战，更可能来自市场关注度下降、资金流入减少及需求成长趋缓，而这种变化可能持续多年，形成他所形容的「安静的衰退」。