国会刚刚阻止了美联储发行CBDC，而受益最大的公司是像Circle和Tether这样的私人稳定币发行商。
《21世纪住房之路法案》于6月22日在参议院以85票对5票通过，次日以358票对32票在众议院通过，该住房方案中包含了一项为期四年的禁令，禁止美联储发行央行数字货币。
表面上看，这对加密货币来说是一场干净的胜利，因为政府数字美元本会与私人美元代币正面竞争，而现在它最早要到2031年才能问世。
但关键在于，美联储从未接近推出过CBDC。因此，国会阻止了一个不会到来的竞争对手，而真正重要的竞争正在银行体系内部形成。美国最大的几家银行正在建设自己的数字货币网络，它可以在实现稳定币所承诺的许多功能的同时，将现金保留在银行资产负债表上。
本周结束的是政府通往数字美元的路径，而私人建设数字美元的竞赛仍在继续，直接穿过商业银行进行。
人们日常使用的大部分货币已经是数字化的。当你打开银行应用看到余额时，那个数字并不是存放在金库里、写着你的名字的现金。它是一笔银行存款，是对银行的一种债权，是银行欠你的钱，你可以用它刷卡消费或转账。
实物现金是唯一一种直接通过美联储来自政府的公共货币形式。你日常持有的其他所有东西都是私人公司的承诺。
央行数字货币将为这一组合增加第三种货币。美联储将CBDC定义为一种直接对央行负责且可供公众使用的数字美元。它将是政府发行的数字现金，一种由美联储自身担保的余额，可通过手机进行支付。
世界上大多数国家已经在推行某种形式的CBDC：中国大规模运行数字人民币，欧洲央行准备在2029年推出数字欧元，超过100个国家正在研究或试点。
数字美元的支持者认为，它可以使支付更快、更便宜，并覆盖银行体系未能触及的人群。反对者则认为它更接近一种监控工具，一个政府可以监控并关闭的支付系统，并且会从银行和私人美元代币中抽走存款和业务。
现在看来，第二阵营获胜了。美联储主席凯文·沃什在其确认听证会上称美国CBDC是“糟糕的政策选择”，财政部长斯科特·贝森特表示数字美元“不在考虑之列”，特朗普早在2025年1月就签署了一项反对它的行政命令。
住房法案中的这一条款将这一政治共识转化为法律，有效期至2030年底，即使在那之后，美联储也需要获得国会的新授权才能重启该项目。
这对稳定币发行商显然非常有吸引力。稳定币是一种旨在代表一美元的数字化代币，由私人公司发行，并以现金和短期国债的准备金作为支持。Circle的USDC和Tether的USDT主导了这一类别，合计占据约3200亿美元市场总额的80%以上。
这些公司去年夏天通过了《GENIUS法案》，获得了联邦监管规则，该法案要求一对一准备金、每月披露，并禁止发行人向持有者支付利息。CBDC本可以凭借央行的资产负债表和可信度进入市场，这是任何私人发行人都无法匹敌的竞争对手。
冻结它四年清理了战场，该法案甚至为开放的私人美元代币规定了明确的豁免，以确保稳定币不受禁令限制。
这场胜利之所以不像看起来那么重要，是因为美联储并没有在筹备零售数字美元。它发布了研究论文，并在波士顿联储进行了小规模的试点，基本上仅此而已。扼杀一个尚未推出的产品，消除了一个只存在于纸面上的威胁。
稳定币发行商在理论上仍然避免了一个强大的竞争对手，这对于一个以监管确定性为全部卖点的行业来说是有价值的。更艰难的战斗始终来自住房法案未触及的方向。
稳定币面临的真正挑战来自银行。摩根大通、花旗集团、美国银行、富国银行以及十多家其他贷款机构正在建设一个共享的代币化存款网络，由银行拥有的支付公司The Clearing House运营。
他们的目标是在2027年上半年推出。一些银行称该项目为“桥”，另一些则称之为“链”。
代币化存款是在区块链上记录的普通银行存款。资金仍然是银行的负债，保持FDIC资格，并停留在与今天相同的监管体系内，同时获得了使稳定币有用的特性：即时结算、全天候流动和可编程支付。
银行在帮助Circle和Tether的同一稳定币法律中找到了法律突破口。《GENIUS法案》将数字账本上记录的存款排除在支付型稳定币的定义之外，因此银行可以在新轨道上转移客户资金，并且仍然称其为存款。FDIC在4月份强化了这一界限，指出作为稳定币储备的资金不会向代币持有者提供传递保险，而代币化存款则保持普通的存款保护。
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这让你有三种数字美元在争夺同一份工作。稳定币是来自加密货币公司的数字美元，代币化存款是来自银行的数字美元，而CBDC本应是来自央行的数字美元。住房法案将第三个选项移除四年，让前两个选项一决胜负。
银行之所以在战斗，是因为存款是其业务核心。当资金存放在支票和储蓄账户中时，银行会以此放贷，而这种廉价的资金是业务运转的关键。大量现金迁移到稳定币会耗尽这一基础。
美国银行业团体去年警告国会，错误的规则可能导致高达6.6万亿美元流出存款体系，从而缩小贷款能力并提高借贷成本。摩根大通CEO杰米·戴蒙出于同样原因，一直极力反对允许稳定币平台支付任何类似收益的东西。代币化存款网络是这一回应的建设性部分。银行希望数字货币跟上加密货币的步伐，并且希望它仍然是银行货币。
许多政策制定者认为银行处于获胜的位置。英格兰银行官员梅根·格林在5月底的一次会议上提出，代币化存款可能会在五年内取代稳定币，我们可能有一天会想，为什么我们花了这么长时间讨论稳定币。她将其描述为三种动物之间的赛跑：CBDC是慢乌龟，稳定币是快兔子，而代币化存款是她押注的犀牛。
美联储理事克里斯托弗·沃勒在同一活动上反驳了这一点，为稳定币辩护，称其是健康的支付竞争，没有任何危险之处。这种分歧表明，即使在监管者中，这个问题也仍然悬而未决。
也有切实的理由对银行网络保持怀疑。美国银行的支付主管承认，客户尚未“争先恐后”地要求代币化存款，而且该网络尚未选定区块链供应商，距离推出还有一年多的时间。
预计早期用户主要是处理财资和跨境支付的大型跨国公司，这意味着代币化存款可能在一段时间内仍然是大型机构的批发工具，而稳定币则主导着加密货币开放、公共的一面。
采用需要时间，而2027年的目标为稳定币公司留下了足够长的跑道，可以先锁定商户、金融科技应用和薪资系统。
这场竞争最终将决定资金流动的速度、谁控制流动的轨道，以及你是否能在数字现金余额上获得收益。稳定币已经在任何时间、任何日子内实现秒级结算。银行希望代币化存款能够匹配这种速度，同时将资金保留在看起来和操作方式与人们现有账户一样的账户中。
赢得广泛采用的版本将决定日常数字美元是在开放的加密网络上运行，还是在封闭的银行系统内运行，以及它们是否会向你支付这些储备金所赚取的部分利息。
这就是住房法案推到后面的战斗。该法案干净利落地解决了一件事：美联储不能在2031年之前发行零售CBDC。现在更大的决定权属于加密货币公司和银行：它们中的哪一个将发行美国人最终实际使用的数字美元？这一选择将取决于监管机构仍在制定的规则，包括每一方可以提供多少收益，以及每一方受到多严格的监管。
甚至在禁令能否按时成为法律方面也存在一个小波折。特朗普总统在6月24日突然取消了计划中的签署仪式，将其与他希望首先通过的一项单独投票法案挂钩，不过众议院领导人预计他无论如何都会在几天内签署该住房方案。围绕签署的政治闹剧会继续，但其下的实质内容无论哪种方式都指向同一方向。
美联储的CBDC被冻结了，全国大多数人不会注意到，因为它本来就不会到来。但人们实际使用的数字美元确实比CBDC辩论所暗示的要快。国会冻结了政府版本，而私人版本继续竞速，银行已经准备好推出。
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国会阻止在未来4年内引入任何CBDC。
国会刚刚阻止了美联储发行CBDC，而受益最大的公司是像Circle和Tether这样的私人稳定币发行商。
《21世纪住房之路法案》于6月22日在参议院以85票对5票通过，次日以358票对32票在众议院通过，该住房方案中包含了一项为期四年的禁令，禁止美联储发行央行数字货币。
表面上看，这对加密货币来说是一场干净的胜利，因为政府数字美元本会与私人美元代币正面竞争，而现在它最早要到2031年才能问世。
但关键在于，美联储从未接近推出过CBDC。因此，国会阻止了一个不会到来的竞争对手，而真正重要的竞争正在银行体系内部形成。美国最大的几家银行正在建设自己的数字货币网络，它可以在实现稳定币所承诺的许多功能的同时，将现金保留在银行资产负债表上。
本周结束的是政府通往数字美元的路径，而私人建设数字美元的竞赛仍在继续，直接穿过商业银行进行。
CBDC禁令阻断了从未到来的对手
人们日常使用的大部分货币已经是数字化的。当你打开银行应用看到余额时，那个数字并不是存放在金库里、写着你的名字的现金。它是一笔银行存款，是对银行的一种债权，是银行欠你的钱，你可以用它刷卡消费或转账。
实物现金是唯一一种直接通过美联储来自政府的公共货币形式。你日常持有的其他所有东西都是私人公司的承诺。
央行数字货币将为这一组合增加第三种货币。美联储将CBDC定义为一种直接对央行负责且可供公众使用的数字美元。它将是政府发行的数字现金，一种由美联储自身担保的余额，可通过手机进行支付。
世界上大多数国家已经在推行某种形式的CBDC：中国大规模运行数字人民币，欧洲央行准备在2029年推出数字欧元，超过100个国家正在研究或试点。
数字美元的支持者认为，它可以使支付更快、更便宜，并覆盖银行体系未能触及的人群。反对者则认为它更接近一种监控工具，一个政府可以监控并关闭的支付系统，并且会从银行和私人美元代币中抽走存款和业务。
现在看来，第二阵营获胜了。美联储主席凯文·沃什在其确认听证会上称美国CBDC是“糟糕的政策选择”，财政部长斯科特·贝森特表示数字美元“不在考虑之列”，特朗普早在2025年1月就签署了一项反对它的行政命令。
住房法案中的这一条款将这一政治共识转化为法律，有效期至2030年底，即使在那之后，美联储也需要获得国会的新授权才能重启该项目。
这对稳定币发行商显然非常有吸引力。稳定币是一种旨在代表一美元的数字化代币，由私人公司发行，并以现金和短期国债的准备金作为支持。Circle的USDC和Tether的USDT主导了这一类别，合计占据约3200亿美元市场总额的80%以上。
这些公司去年夏天通过了《GENIUS法案》，获得了联邦监管规则，该法案要求一对一准备金、每月披露，并禁止发行人向持有者支付利息。CBDC本可以凭借央行的资产负债表和可信度进入市场，这是任何私人发行人都无法匹敌的竞争对手。
冻结它四年清理了战场，该法案甚至为开放的私人美元代币规定了明确的豁免，以确保稳定币不受禁令限制。
这场胜利之所以不像看起来那么重要，是因为美联储并没有在筹备零售数字美元。它发布了研究论文，并在波士顿联储进行了小规模的试点，基本上仅此而已。扼杀一个尚未推出的产品，消除了一个只存在于纸面上的威胁。
稳定币发行商在理论上仍然避免了一个强大的竞争对手，这对于一个以监管确定性为全部卖点的行业来说是有价值的。更艰难的战斗始终来自住房法案未触及的方向。
实际上正在建设的竞争对手
稳定币面临的真正挑战来自银行。摩根大通、花旗集团、美国银行、富国银行以及十多家其他贷款机构正在建设一个共享的代币化存款网络，由银行拥有的支付公司The Clearing House运营。
他们的目标是在2027年上半年推出。一些银行称该项目为“桥”，另一些则称之为“链”。
代币化存款是在区块链上记录的普通银行存款。资金仍然是银行的负债，保持FDIC资格，并停留在与今天相同的监管体系内，同时获得了使稳定币有用的特性：即时结算、全天候流动和可编程支付。
银行在帮助Circle和Tether的同一稳定币法律中找到了法律突破口。《GENIUS法案》将数字账本上记录的存款排除在支付型稳定币的定义之外，因此银行可以在新轨道上转移客户资金，并且仍然称其为存款。FDIC在4月份强化了这一界限，指出作为稳定币储备的资金不会向代币持有者提供传递保险，而代币化存款则保持普通的存款保护。
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银行之所以在战斗，是因为存款是其业务核心。当资金存放在支票和储蓄账户中时，银行会以此放贷，而这种廉价的资金是业务运转的关键。大量现金迁移到稳定币会耗尽这一基础。
美国银行业团体去年警告国会，错误的规则可能导致高达6.6万亿美元流出存款体系，从而缩小贷款能力并提高借贷成本。摩根大通CEO杰米·戴蒙出于同样原因，一直极力反对允许稳定币平台支付任何类似收益的东西。代币化存款网络是这一回应的建设性部分。银行希望数字货币跟上加密货币的步伐，并且希望它仍然是银行货币。
许多政策制定者认为银行处于获胜的位置。英格兰银行官员梅根·格林在5月底的一次会议上提出，代币化存款可能会在五年内取代稳定币，我们可能有一天会想，为什么我们花了这么长时间讨论稳定币。她将其描述为三种动物之间的赛跑：CBDC是慢乌龟，稳定币是快兔子，而代币化存款是她押注的犀牛。
美联储理事克里斯托弗·沃勒在同一活动上反驳了这一点，为稳定币辩护，称其是健康的支付竞争，没有任何危险之处。这种分歧表明，即使在监管者中，这个问题也仍然悬而未决。
也有切实的理由对银行网络保持怀疑。美国银行的支付主管承认，客户尚未“争先恐后”地要求代币化存款，而且该网络尚未选定区块链供应商，距离推出还有一年多的时间。
预计早期用户主要是处理财资和跨境支付的大型跨国公司，这意味着代币化存款可能在一段时间内仍然是大型机构的批发工具，而稳定币则主导着加密货币开放、公共的一面。
采用需要时间，而2027年的目标为稳定币公司留下了足够长的跑道，可以先锁定商户、金融科技应用和薪资系统。
这场竞争最终将决定资金流动的速度、谁控制流动的轨道，以及你是否能在数字现金余额上获得收益。稳定币已经在任何时间、任何日子内实现秒级结算。银行希望代币化存款能够匹配这种速度，同时将资金保留在看起来和操作方式与人们现有账户一样的账户中。
赢得广泛采用的版本将决定日常数字美元是在开放的加密网络上运行，还是在封闭的银行系统内运行，以及它们是否会向你支付这些储备金所赚取的部分利息。
这就是住房法案推到后面的战斗。该法案干净利落地解决了一件事：美联储不能在2031年之前发行零售CBDC。现在更大的决定权属于加密货币公司和银行：它们中的哪一个将发行美国人最终实际使用的数字美元？这一选择将取决于监管机构仍在制定的规则，包括每一方可以提供多少收益，以及每一方受到多严格的监管。
甚至在禁令能否按时成为法律方面也存在一个小波折。特朗普总统在6月24日突然取消了计划中的签署仪式，将其与他希望首先通过的一项单独投票法案挂钩，不过众议院领导人预计他无论如何都会在几天内签署该住房方案。围绕签署的政治闹剧会继续，但其下的实质内容无论哪种方式都指向同一方向。
美联储的CBDC被冻结了，全国大多数人不会注意到，因为它本来就不会到来。但人们实际使用的数字美元确实比CBDC辩论所暗示的要快。国会冻结了政府版本，而私人版本继续竞速，银行已经准备好推出。