#MicronOvertakesMetaInMarketValue 美光在市值上超越Meta

2026年6月26日（星期四），美光科技首次在市值上超越Meta Platforms，这家内存制造商的AI驱动涨势达到了新高。这一超越发生在美光公布第三财季业绩和第四财季展望之后，其展望远高于所有已发布的华尔街预期。美光股价当日上涨18.4%，至1236美元，使公司市值达到1.398万亿美元，而Meta为1.392万亿美元。美光还短暂超过了特斯拉，后者市值约为1.4万亿美元。收盘时，美光股价报1213.56美元，当日上涨16%，市值约为1.37万亿美元。Meta最终市值接近1.378万亿美元，特斯拉收盘市值为1.41万亿美元。这一变动标志着投资者对人工智能基础设施核心供应商的估值方式发生了明显转变。

直接的催化剂是财报。美光报告第三财季营收为414.6亿美元，创下公司新纪录，较去年同期的93亿美元有所增长。营收较上一季度增长74%。净利润达到282.4亿美元，稀释后每股收益为24.67美元。按非美国通用会计准则计算，稀释后每股收益为25.11美元。经营活动现金流为253.9亿美元，调整后自由现金流为183亿美元。公司季度末持有现金、有价投资和受限现金共302亿美元。毛利率创下84.9%的纪录。所有四个业务部门的营收均高于上一季度和去年同期。

业绩指引推动了重新估值。对于第四财季，美光预计营收为500亿美元，上下浮动10亿美元，毛利率约为86%。相比之下，分析师此前的预期接近435.8亿美元。管理层表示，客户已承诺投入220亿美元以锁定内存芯片供应。首席执行官Sanjay Mehrotra告诉投资者，供应紧张将持续到2027年之后，供应将在2028年逐步改善。他解释说，随着晶体管尺寸缩小，内存芯片制造变得更加困难，这使得晶圆厂的建设更加复杂和昂贵，也更难招聘到员工。该公司正在投资2000亿美元以扩大产能，新工厂的第一批晶圆预计于2027年产出。

股价飙升的原因很简单。每款人工智能加速器都需要高带宽内存才能运行，而美光是仅有的三家大规模生产HBM的公司之一。其HBM3E产品已获得主要AI平台的认证，美光表示，其2026年全部高带宽内存供应已售罄。数据中心的需求已连续多个季度超过产能，随着模型规模和推理工作负载的增长，内存需求迅速增加。市场开始将内存视为AI基础设施的战略组件，而非大宗商品输入。这一转变在估值中可见一斑。美光于2026年5月26日加入了万亿美元市值俱乐部。瑞银分析师Timothy Arcuri将目标股价上调至1625美元，并预计至少到2029年每股收益将超过100美元，期间累计自由现金流超过4000亿美元。他写道，美光没有理由在市盈率基础上与英伟达有太大差异。摩根大通设定的目标价为1540美元，梅利乌斯研究则上调至2200美元。这轮涨势在一个交易日内增加了约1890亿美元的市值，盘中峰值总市值达到1.41万亿美元。

这一走势提振了更广泛的内存和存储板块。西部数据上涨5.6%，闪迪飙升超过15%，希捷科技上涨6.7%。费城半导体指数上涨1.9%。市场参与者表示，这些业绩提高了AI供应链的可见度。内存此前因产能过剩周期而成为担忧之源，但客户承诺订单和产能紧张的结合支撑了整个生态系统的定价。这些数据帮助缓解了近期对科技股的紧张情绪。英伟达当日下跌2.3%，安谋和迈威尔均下跌超过2%，表明涨势仅限于内存和存储领域，而非广泛的板块轮动。

Meta Platforms正面临不同的投资者争论。该公司报告第一季度每股收益为10.44美元，营收为563.1亿美元，高于预期的6.67美元和555.6亿美元。营收同比增长33.1%。即便如此，Meta股价在财报发布后下跌超过10%，单日蒸发约1700亿美元市值。下跌是由资本支出指引驱动的。Meta将其2026年资本支出预测上调至1250亿至1450亿美元区间，高于此前1150亿至1350亿美元的展望。上调反映出组件成本上升以及与人工智能相关的额外数据中心投资。尽管总支出预计将保持在1620亿至1690亿美元区间，但AI相关支出的规模引发了关于新产品变现时间表的问题。

截至2026年6月26日，Meta市值为1.40万亿美元，股价为550.25美元。52周区间为520.26美元至796.25美元。市值在过去一年下跌了19.97%。该公司市盈率为19.73，PEG比率为1.00，贝塔系数为1.23。过去十二个月营收为373780亿美元，净利润为605亿美元，经营活动现金流为1158亿美元。净利润率为30.1%，营业利润率为41.4%。Meta的流动比率和速动比率均为2.35，负债权益比为0.24。该公司宣布每股季度股息为0.525美元，年化股息为2.10美元，收益率为0.4%。2025年12月，Meta旗下应用家族日活跃用户超过35亿。

同日，美光市值根据数据来源不同为1.345万亿至1.37万亿美元，盘中峰值为1.398万亿美元。股价为1132.33美元，52周低点为103.38美元，52周高点为1255美元。贝塔系数为2.12。该公司市盈率为57.30，负债权益比为0.13。速动比率为2.32，流动比率为2.90。第三财季营收同比增长346%，环比增长74%。单季营收超过了美光整个2025财年的2009660亿美元。

这次超越象征着市场愿意为哪些资产付费的转变。两年来，资金流向图形处理器和云平台，它们被视为AI支出的主要受益者。现在交易范围正在扩大，涵盖供应训练和运行大型模型所需内存和存储的公司。美光、SK海力士和三星都受益于此。SK海力士也在2026年5月底加入了万亿美元市值俱乐部。内存具有波动性历史，供过于求的时期会导致价格大幅下跌。如今看多者的论点是，AI需求带来了结构性变化，高带宽内存供应受限，且利润率远高于传统DRAM。看空者则指出估值和内存仍具有周期性。美光过去二十年的平均市盈率约为10倍。当前估值意味着投资者预期未来年收益约为1300亿美元，大约是该公司上一财年盈利的十倍。

美光的执行力至关重要。该公司于1978年在爱达荷州博伊西成立，在多个地区运营研发和生产设施。其产品组合包括动态随机存取存储器、NAND闪存、固态硬盘、内存模组以及面向数据中心、企业和云基础设施、客户端计算、移动设备、汽车系统和工业应用的嵌入式内存解决方案。它以Crucial品牌销售消费级产品。该公司正在扩大HBM产能，并表示需求持续超过供应。管理层预计，随着模型能力提高，AI系统将需要越来越多的内存。

Meta仍然是全球最大的公司之一，并积极投资于AI基础设施、定制芯片和数据中心，以支持其应用家族和未来产品。该股票面临的挑战是在这些投资与近期自由现金流之间取得平衡，并展示新AI功能变现的清晰路径。分析师预计Meta本财年每股收益为29.35美元。该公司净资产收益率为36.93%，净利润率为32.84%。应用家族继续表现出强劲的参与度和广告业绩，但市场关注的是资本支出的规模和持续时间。

目前，市场认为美光在AI内存瓶颈中的地位比Meta的社交和广告平台更有价值。这种情况能否持续将取决于内存定价、HBM供应提升以及Meta将AI支出转化为营收增长和利润率扩张的能力。2026年6月26日的这次超越并没有改变两家公司的基本面，但它展示了当新技术周期重新排序优先级时，领导地位变化的速度。投资者将关注美光的第四财季业绩和Meta关于资本支出及AI产品路线图的下一次更新，以观察差距是扩大还是缩小。明确的是，内存已从幕后走向AI交易的中心，而美光现在正据此被估值。