#MicronOvertakesMetaInMarketValue 美光科技在市值上超越Meta Platforms

2026年6月26日（周四），美光科技自上市以来首次在市值上超越Meta Platforms，这家内存制造商受人工智能驱动的涨势再创新高。这一超越发生在美光发布第三财季业绩及第四财季展望之后，其展望超过了华尔街所有公开预测。美光股价当日上涨18.4%，至1236美元，公司市值达1.398万亿美元，而Meta市值为1.392万亿美元。美光还短暂超越了特斯拉，后者市值约为1.4万亿美元。收盘时，美光股价报1213.56美元，当日上涨16%，市值约为1.37万亿美元。Meta收盘市值接近1.378万亿美元，特斯拉收于1.41万亿美元。这一变化标志着投资者对人工智能基础设施核心供应商的估值方式出现转折点。

直接触发因素是财报。美光第三财季营收为414.6亿美元，创公司历史新高，较去年同期的93亿美元大幅增长。营收环比增长74%。净利润达282.4亿美元，稀释每股收益为24.67美元。按非GAAP计算，稀释每股收益为25.11美元。经营现金流为253.9亿美元，调整后自由现金流为183亿美元。季度末，公司持有现金、有价投资及受限现金共302亿美元。毛利率创纪录达84.9%。所有四个业务部门营收均高于上一季度及去年同期。

指引推动了重新定价。对于第四财季，美光预计营收为500亿美元（上下浮动10亿美元），毛利率约为86%。相比之下，分析师此前预估接近435.8亿美元。管理层表示，客户已承诺投入220亿美元锁定内存芯片供应。首席执行官桑杰·梅赫罗特拉对投资者表示，供应紧张将持续到2027年之后，2028年供应将逐步改善。他解释称，随着晶体管尺寸缩小，内存芯片制造难度加大，导致制造设施更复杂、建设成本更高、人员配备更困难。公司正投资2000亿美元扩大产能，新工厂的首批晶圆预计于2027年产出。

涨势的原因显而易见。每个人工智能加速器都需要高带宽内存才能运行，而美光是仅有的三家大规模生产HBM的公司之一。其HBM3E产品已通过领先AI平台认证，美光表示其2026年全年的高带宽内存供应已售罄。数据中心需求已连续多个季度超过产能，且随着模型规模和推理工作负载增长，纯内存需求迅速增加。市场开始将内存视为AI基础设施的战略组成部分，而非大宗商品输入。这一转变在估值中显而易见。美光于2026年5月26日加入万亿美元市值俱乐部。瑞银分析师蒂莫西·阿库里将目标价上调至1625美元，并预测至少到2029年每股收益将超过100美元，期间累计自由现金流超过4000亿美元。他写道，美光在市盈率方面没有理由与英伟达有太大差异。摩根大通设定目标价为1540美元，Melius Research将其上调至2200美元。此次涨势在单日增加了约1890亿美元市值，盘中峰值总市值达1.41万亿美元。

这一涨势带动了更广泛的内存和存储板块。西部数据上涨5.6%，闪迪飙升逾15%，希捷科技上涨6.7%。费城半导体指数上涨1.9%。市场参与者表示，这些业绩提高了AI供应链的可见度。内存此前因周期性供应过剩而成为担忧来源，但客户承诺订单与产能紧张相结合，正支撑整个生态系统的定价。这些数据有助于缓解近期对科技股的紧张情绪。英伟达当日下跌2.3%，Arm和Marvell均下跌逾2%，表明涨势集中在内存和存储板块，而非广泛的行业轮动。

Meta Platforms面临不同的投资者争论。公司第一季度每股收益为10.44美元，营收为563.1亿美元，高于预期的6.67美元和555.6亿美元。营收同比增长33.1%。即便如此，Meta股价在财报公布后下跌逾10%，单日蒸发约1700亿美元市值。下跌源于资本支出指引。Meta将2026年资本支出预测区间上调至1250亿至1450亿美元，此前为1150亿至1350亿美元。增长反映了更高的组件成本以及与人工智能相关的额外数据中心投资。尽管总支出预计维持在1620亿至1690亿美元区间，但AI相关支出的规模引发了对新产品货币化时间表的质疑。

截至2026年6月26日，Meta市值为1.40万亿美元，股价为550.25美元。52周区间为520.26美元至796.25美元。市值在过去一年下跌19.97%。公司市盈率为19.73，PEG比率为1.00，贝塔系数为1.23。过去十二个月营收为373780亿美元，净利润为605亿美元，经营现金流为1158亿美元。净利润率为30.1%，营业利润率为41.4%。Meta的流动比率和速动比率均为2.35，债务股本比为0.24。公司宣布每股季度股息0.525美元，年化股息2.10美元，收益率为0.4%。截至2025年12月，Meta旗下应用家族日活跃人数超过35亿。

同一天，美光市值因数据来源不同在1.345万亿至1.37万亿美元之间，盘中峰值达1.398万亿美元。股价为1132.33美元，52周低点为103.38美元，52周高点为1255美元。贝塔系数为2.12。公司市盈率为57.30，债务股本比为0.13。速动比率为2.32，流动比率为2.90。第三财季营收同比增长346%，环比增长74%。一个季度的营收就超过了美光整个2025财年的2009660亿美元总和。

这一超越象征着市场愿意为何种资产买单的转变。两年来，资金流向被视为AI支出主要受益者的图形处理器和云平台。如今交易正扩大到提供训练和运行大型模型所需内存和存储的公司。美光、SK海力士和三星均受益。SK海力士也于2026年5月底进入万亿美元市值俱乐部。内存历史上波动剧烈，供应过剩期导致价格大幅下跌。如今看多者的论点是，AI需求带来了结构性变化，高带宽内存供应受限且利润率远高于传统DRAM。看空者则指出估值问题以及内存仍具周期性的现实。美光过去20年的平均市盈率约为10倍。当前估值意味着投资者预期未来每年盈利约1300亿美元，大约是该公司上一财年盈利的十倍。

美光的执行力至关重要。公司于1978年在爱达荷州博伊西成立，在多个地区设有研发和生产设施。其产品组合包括动态随机存取存储器、NAND闪存、固态硬盘、内存模块以及面向数据中心、企业和云基础设施、客户端计算、移动设备、汽车系统和工业应用的嵌入式内存解决方案。公司以英睿达品牌销售消费产品。美光正在扩大HBM生产，并表示需求持续超过供应。管理层预计，随着模型能力提升，AI系统将需要越来越大的内存。

Meta仍是全球最大的公司之一，并积极投资AI基础设施、定制芯片和数据中心，以支持其应用家族和未来产品。该股面临的挑战是如何平衡这些投资与近期自由现金流，并展示新AI功能货币化的清晰路径。分析师预计Meta当前财年每股收益为29.35美元。公司股本回报率为36.93%，净利润率为32.84%。应用家族继续展现强劲的参与度和广告表现，但市场关注的是资本支出的规模和持续时间。

目前，市场认为美光在AI内存瓶颈中的位置比Meta的社交和广告平台更有价值。这一情况能否持续将取决于内存定价、HBM供应增长以及Meta将AI支出转化为收入增长和利润率扩张的能力。2026年6月26日的市值超越并未改变两家公司的基本面，但它显示了当新技术周期重新排序优先级时，领导地位变化的速度有多快。投资者将关注美光第四财季业绩以及Meta关于资本支出和AI产品路线图的下一次更新，以观察差距是扩大还是缩小。显而易见的是，内存已从幕后走向AI交易的中心，美光如今也获得了相应的估值。