Tether的USDT在市值上超越以太坊，稳定币攀升至1860亿美元

Tether 的 USDT 稳定币短暂超越以太坊，按市值成为第二大加密货币，分别约为 1860.6 亿美元与以太坊 1856.6 亿美元。稳定币发行量上升，以及以太坊走弱，似乎是这次罕见反转的主要驱动因素。

• 要点摘要：
• • USDT 在约 1860.6 亿美元 vs 1856.6 亿美元的市值规模下，短暂超过以太坊，这是大约 8 年来的首次。
• • Tether 由发行驱动的增长，正面遇上以太坊价格下跌至约 1500 美元，填补了此前几个月持续收窄的差距并完成反超。
• • 随后随着价格企稳，以太坊重新夺回第二名，但 USDT 的持续上涨反映出稳定币在 3200 亿美元以上规模的主导地位正在增强。

发行走高，以太坊价格走低

这次交叉反转使 USDT（USDT，ETH）——以太坊网络的原生资产——在仅次于比特币的排名中，暂时超过了以太坊。反转发生时，以太坊的交易价格处于 1500 美元到 1560 美元区间。尽管 Tether 的供应仍在继续扩张，但这一区间水平压缩了以太坊的总估值。

这次变动的机制相当直接，因为 USDT 与美元采取 1:1 挂钩，因此其市值会简单地随流通中的代币数量而变化。分析师指出：“压缩以太坊市值的是价格，扩张 USDT 市值的则是发行。”他们用这句话概括了一个正在数月间逐渐累积的分化。

Image source: X 这次反超标志着，大约八年来 USDT 首次超过以太坊，反映出稳定币在加密货币交易与结算中已变得多么举足轻重。此前一次接近这一里程碑的情形出现在 USDT 的市值接近 1870 亿美元、而以太坊处于相近水平；随后，当以太坊价格稳定下来，它又重新夺回了该位置。

Tether 的增长势头持续强劲：在过去一年里，随着链上对美元流动性的需求激增，USDT 仍在不断加入数十亿美元的新供给；同时，其在稳定币领域的主导地位一直徘徊在 58% 到 59% 左右。Tether 的市值在上行过程中已先后跨越多个关键里程碑，而首席执行官 Paolo Ardoino 也多次表示，该代币的扩张正是 Tether 逐步演变为核心市场基础设施的标志。

另外还需要一提的是，近期整个稳定币市场规模已再度冲过 3200 亿美元门槛，这再次表明，与美元挂钩的代币已成为加密行业“基础设施”的核心组成部分。与此同时，Tether 还披露称：在短短 525 天内，它已成功在不同网络之间转移了 1000 亿美元的价值（同样属于创纪录的速度）。

Image source: X 这些数字在很大程度上得益于 USDT 使用场景的不断扩展，例如“人类采用”与“代理（agentic）采用”的持续增长。

不过话说回来，对以太坊而言，这一局面至少令人担忧，因为其估值已经连续数月被拖累。不仅如此，一种稳定币短暂超过第二大智能合约平台，这也体现出似乎正在定义当前市场周期的变化：资金似乎正流向美元代币，以寻求其在实用性与安全性方面的价值；而投机性资产则在失去阵地。