两年来首度跌破百元大关！微策略股价疲弱，彼得希夫警告清算危机将至

美国上市公司 Strategy 股价跌破 100 美元新低，引发市场审视其比特币金库策略。彼得·希夫警告面临融资与卖币压力。

Strategy 股价跌破 100 美元，市场重新评估比特币金库模式

随着比特币持续走弱，持有大量比特币（$BTC）的美国上市公司 Strategy（原 MicroStrategy）股价同步重挫，跌破 100 美元，创下近两年新低，也引发市场重新审视公司的比特币金库策略。

图源：Google 财经 Strategy（原 MicroStrategy）股价同步重挫，跌破 100 美元，创下近两年新低

近期比特币跌破 6 万美元后，Strategy 股价跌幅进一步扩大。由于公司多年持续通过发行可转换公司债、优先股及普通股募集资金，再将大部分资金投入比特币，因此公司估值与比特币价格保持高度联动。当比特币价格持续修正，市场也开始重新评估 Strategy 的融资能力、资产负债结构及整体财务风险。

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彼得·希夫质疑融资模式，警告可能面临卖币压力

长期看空比特币的黄金支持者彼得·希夫（Peter Schiff）再次公开批评 Strategy 的经营模式。他认为，如果股价持续下跌、比特币价格又无法回稳，公司未来可能面临更大的融资压力，甚至可能出售部分比特币，以维持财务弹性。

图源：X/@PeterSchiff 彼得·希夫（Peter Schiff）再次公开批评 Strategy 的经营模式

希夫指出，Strategy 过去能够持续扩大比特币持仓，很大程度建立在市场愿意认购公司股票与各类融资工具的基础上。一旦股价长期低迷，公司未来通过增资或发债取得资金的成本将提高，持续买入比特币的能力也可能受到影响。

希夫多年来始终反对比特币，并多次预测市场将出现大幅修正，因此这次发言也再次引发市场正反两派激烈讨论。

市场开始关注 Strategy 的资本结构

除了股价下跌之外，市场近期也更加关注 Strategy 的整体资本结构。

近年公司除了发行普通股之外，也陆续推出多种优先股及可转换证券，通过不同融资工具募集资金，再持续增加比特币持仓。当市场行情转弱，这些融资工具价格同步下跌，也让投资者开始重新评估未来募资效率，以及高杠杆策略可能带来的风险。

链上分析公司 CryptoQuant 近期建议：Strategy 现阶段可考虑增加现金部位，以提升流动性管理能力。研究人员认为，在市场波动加剧的情况下，保留较高比例的现金，有助于降低短期财务压力，也能提高公司面对市场修正时的应变能力。

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另一方面，市场也注意到 Strategy 近期募集的新资金，已有较高比例保留为现金，而非全部投入比特币，反映公司开始兼顾流动性与资产配置。

比特币价格仍是影响 Strategy 的关键因素

目前 Strategy 仍是全球持有比特币数量最多的上市公司，因此公司股价与市场情绪仍高度受到比特币价格影响。

• 支持者认为：只要比特币重新回到多头循环，Strategy 长期持有大量比特币的策略仍有机会带动公司估值回升；
• 反对者则认为：若比特币持续低迷，高度依赖资本市场融资的模式将面临更大考验。

截至目前，**Strategy 尚未表示将出售比特币，并持续重申长期持有比特币的策略没有改变。**不过，随着股价跌破重要整数字关口，加之市场持续关注公司的融资能力、现金水平及资产负债状况，未来 Strategy 如何兼顾比特币配置、资金调度与财务风险管理，将成为投资者持续观察的重点。