STRC 优先股与比特币联动率创新高：Strategy 稳健收益属性正在消失

Strategy 旗下 STRC 永续优先股与比特币的 90 日相关系数已逼近 0.70，创 2025 年 7 月推出以来新高，意味着这种被设计为「稳健收益型」的优先股，价格走势正日趋同步于比特币波动。
（前情提要：STRC 优先股跌破面值新低：Strategy 融资告急，Saylor 暗示即将增持比特币）
（背景补充：比特币跌破59100美元多军血洗！24h 爆仓 $9.88 亿、恐惧指数崩至 12）

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• STRC 本月跌幅达 23%，低于比特币表现
• 增发融资买币模式面临考验
• 市场两派观点并存

微策略旗下 STRC 永续优先股与比特币的价格连动出现转折信号——数据显示，STRC 与比特币的 90 日相关系数已攀升至近 0.70，创下 2025 年 7 月上市以来的新高。相较于同期 0.5 左右的平均水平，相关性的急升意味着 STRC 正逐渐失去其「类固定收益」的稳定性定位。

STRC 本月跌幅达 23%，低于比特币表现

数据显示，STRC 本月已下跌 23% 至 76 美元，同期比特币跌幅约为 20%，率先跌破 6 万美元大关。STRC 面值为 100 美元，目前以约 24% 的折价交易，对应的年化股息率仍维持在 11.5%。

若以传统固定收益产品的标准来看，24% 的折价幅度相当可观。作为对比，美国 10 年期公债殖利率约在 4.4%，STRC 的股息率约为其 2.6 倍，但波动性也随之放大。

增发融资买币模式面临考验

Strategy 的 STRC 设计逻辑直观：维持股价接近面值 → 持续增发新股 → 募集资金购买更多比特币。当 STRC 价格大幅低于 100 美元面值时，公司在同等 BTC 购买力下需要增发更多股数，稀释效应会同步上升。

值得注意的是，Strategy 近期还开始小规模出售比特币以支付股息，与 Michael Saylor 坚持数年的「永不卖币」策略形成对比。CoinQuant 创始人 Ki Young Ju 于 6 月 24 日发文指出，Strategy 的买盘更像「流动性吸收器」而非「价格催化剂」，建议在现金储备恢复前暂停增持。

市场两派观点并存

部分投资者认为，STRC 目前的折价提供了兼具高股息与潜在资本增值的双重机会。若比特币反弹回 7 万美元区间，STRC 有望跟涨并缩窄与面值的差距。

另一派则担心，若低迷行情持续，Strategy 的增发融资能力会进一步受限。参考 STRC 的增发规模——公司原本计划透过 ATM 管道增发 210 亿 STRC 优先股，若市场承接力道不足，其持续囤积比特币的速度将放缓。

对台湾投资者而言，这也提供了一个观察角度：STRC 的相关系数走势暗示「比特币资产」与「固定收益」的边界正在模糊。过去以低波动、稳定现金流为卖点的优先股产品，其波动性已追平甚至超越标的资产本身。当连动率创新高时，投资人实质上承担的是比特币的价格风险，而非传统意义上的「稳健收益」。