巴菲特门徒帕伯莱说半导体派对刚开始，但他自己因过早清仓美光少赚20亿美元。

这位价值投资者2017年建仓美光，2023年9月清仓仅赚一倍，此后美光涨超15倍。SK海力士同样过早离场。他承认违反了自己“永远持有”的原则。
对加密市场而言，这段采访的启示不在美光本身，而在两个结构性问题：
一是AI硬件周期仍处早期，但市场已开始定价“派对何时结束”。美银策略师警告AI支出可能不可持续，防御性板块或成赢家。加密市场与AI硬件的共振越深，回调时的联动风险越大。
二是帕伯莱建议超99%的普通投资者买指数。这映射到加密市场，就是主动选币跑赢BTC的难度在上升。山寨季消失、资金轮动逻辑重构，多数山寨币的长期表现跑不赢BTC ETH，甚至归零。
当前美光盘前涨近18%，但客户Hyperscalers普跌。供应链涨价与下游成本压力之间的裂口在扩大。加密市场如果只盯着存储芯片涨价叙事，忽略终端需求能否承接，很容易在共振中放大回撤。
帕伯莱的遗憾提醒一件事：在结构性周期中，拿住比精准择时更难。但前提是拿对资产。
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