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加密货币终于有了《清晰法案》的日期
众议院金融服务委员会已安排在纽约举行7月17日的实地听证会，讨论CLARITY法案，为该法案提供了另一个公开舞台，而决定其立即路径的参议院表决尚未安排。
2025年7月，CLARITY法案在众议院获通过，78名民主党人加入多数党，奠定了参议院谈判者一直以来的基础。
参议院农业委员会于1月29日推进了数字商品中介法案，基于众议院文本，扩大了对数字商品现货市场的CFTC新权限。
参议院银行委员会在多份草案中处理了面向SEC的部分，直到5月14日的审议中，CLARITY法案以15票对9票获通过。
所有13名共和党人都与民主党人鲁本·加列戈和安吉拉·奥尔索布鲁克一起投票，他们都立即将其委员会投票条件建立在进一步谈判之上，之后才会在参议院表决。
过去六周暴露的问题
从5月14日的审议到7月17日的听证会日期，政治局势大大收紧。Galaxy Research负责人亚历克斯·索恩在6月5日将2026年的通过概率从75%降至60%，主要原因是参议院日程限制。
他的说明指出两个加剧因素：6月8日那周的FISA重新授权争斗占用了表决时间，加上之前一周已因反武器化基金辩论而损失的时间，而关于伦理和非法金融条款的进展没有明显改善，这些条款是民主党跨党投票所需。
摩根大通也发出了类似警告，指出立法窗口缩窄，Stifel的布莱恩·加德纳写道，2026年实现的现实路径要求法案在7月底前通过参议院。
奥尔索布鲁克参议员公开表示，除非加入一项涵盖政府官员加密货币持有的条款，否则她将拒绝在表决中支持，直接回应特朗普总统家族的广泛加密活动，从稳定币到表情包币再到挖矿操作。
民主党人还要求加强反洗钱（AML）条款，杰克·里德参议员在5月14日的审议前提交了大约20项修正案。
参议院至少需要七个民主党票才能通过动议召集表决。加列戈和奥尔索布鲁克是唯一公开表态支持的民主党人，两人都将支持视为有条件的。
进入7月17日听证会时，尚未解决的算术问题是：还需五个或更多的民主党票。
该法案最具影响力的市场争议集中在第404节，该节禁止数字资产服务提供商仅因持有支付稳定币而支付利息或收益，同时保留基于活动的奖励和激励措施，涉及交易、支付、转账、平台使用、忠诚度计划、流动性、抵押品、质押、治理或其他生态系统参与。该条款将披露规则留给SEC和CFTC共同制定。
包括美国银行家协会和银行政策研究所等六个银行行业协会在5月14日投票时表示，相关语言不足，警告稳定币发行会吸引存款流出银行，削弱本地贷款。
他们的立场是，被动收益禁令需要更严格的技术语言，以封堵潜在的漏洞。
加密行业大体接受了Tillis-Alsobrooks的折中文本，而银行界则继续推动更强的标准。这一差距导致在审议前提交了超过100项修正案，自此没有公开解决方案出现。
关于交易所、稳定币发行商以及加密平台与传统银行存款的竞争，第404节仍有立法行动的空间。
| 第404节问题 | 加密行业立场 | 银行业担忧 | 对市场的重要性 | | --- | --- | --- | --- | | 被动稳定币收益 | 接受禁止存款类利息，但允许基于使用的奖励 | 担心漏洞可能重现利息类产品 | 影响Coinbase、Circle、USDC奖励和交易所激励模型 | | 基于活动的奖励 | 希望对交易、使用或平台活动相关奖励保持弹性 | 认为区分可能太容易被操控 | 决定加密平台是否能与银行存款竞争 | | 存款竞争 | 将稳定币视为支付和结算基础设施 | 认为收益类奖励可能吸引存款离开社区银行 | 将加密市场结构与银行贷款和信贷可用性联系起来 | | 监管规则制定 | 支持SEC、CFTC和财政部的联合执行 | 希望在机构解释前有更严格的法定语言 | 决定第404节是法律确定还是后续规则争议 | | 政治风险 | 认为妥协是推动CLARITY的必要措施 | 继续向参议员施压争取更强的语言 | 使法案在表决前易受修正 |
住房连接
参议院银行委员会最初在CLARITY草案中将“Build Now Act”作为第904节，作为与数字资产无关的住房供应激励条款，作为政治包装加入该法案。
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随后，国会单独推动了“21世纪住房大道法案”：参议院于6月22日以85票对5票通过该方案，众议院于6月23日最终批准，送交特朗普总统签署。Tim Scott主持了推动这两项立法的委员会。
因此，住房支架不再需要包含在CLARITY内。也显示出，即使数字资产谈判尚未解决，参议院银行委员会仍能在主流金融政策上获得两党多数支持。
CLARITY法案的表决测试
15票对9票的委员会投票显示出向更严格标准迈进的真实动力，因为该法案现在需要60票，共和党大约拥有53个席位，且两名在委员会投“是”的民主党人都已公开将其支持条件建立在进一步谈判之上。
Cynthia Lummis参议员描述8月休会期间的表决更为现实，并警告如果2026年未通过，下一次可行的立法窗口将推迟到2030年。
乐观的观点是，7月17日的听证会为行业和共和党领导层提供了在纽约金融中心的最新公开舞台，民主党反对派在伦理和AML语言上取得足够进展以支持表决，参议院在8月休会前通过召集表决，届时总统将在8月签署。
这一结果将压缩交易所、稳定币发行商和代币网络的法律风险溢价，这些仍在SEC和CFTC管辖权之间摇摆。
加德纳的警告非常具体：如果错过休会，法案的前景“会大幅恶化”。
交易所和山寨币将面临市场结构相关的不确定性，作为持续的风险溢价，而欧盟的MiCA框架和香港的稳定币许可制度仍在设定国际标准。
七个民主党票是决定CLARITY是否在2026年成为法律的变量，或者只是一个在参议院未能赶上时间的立法动力记录。7月17日的听证会只有在改变这一数字时才有意义。