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MU 今晚盘后交卷。市场的牌已经摊得很清楚了——Q3 EPS 19.72，收入19.72，收入34.5B，同比利润增长 932%。HBM 产能 2026 全年售罄，毛利率预期 81%。
我纠结的点不在 Q3 的数——大概率超预期。真正的问题是：81% 的毛利率是结构性变化还是周期顶点？Goldman 给 400 的目标价就是在赌后者，认为存储芯片的 boom-bust 基因没那么容易改写。但 MU 现在签的是多年固定价长约，跟以前按现货价甩卖 DRAM 的逻辑确实不一样了。
一个存储芯片公司，市值干到 1.28 万亿。今晚的 guidance 比 Q3 数字本身重要十倍。
#MU #半导体 #hb