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英镑稳定币被限制在$53B 上限，英格兰银行制定稳定币规则
英格兰银行已取消其英镑稳定币计划中最大的不便之处，但仍设定了单一系统性英镑代币可能达到的最大规模上限。
在6月22日的政策声明和草案行为准则中，央行取消了对个人和企业的持有限制，增加了可持有的支持资产中利息收益证券的比例，并用临时的400亿英镑发行上限取代了钱包级别的限制，适用于每个系统性英镑稳定币产品。
这将英国的辩论转向了规模问题。不再需要监管普通商业余额的代币，更有可能作为支付基础设施，但成功的发行者在达到最大美元代币市值之前仍会受到限制。
结果是一种不同的配额模型。
英国正为2027年开始运营的受监管英镑代币铺路，同时保留在银行确信稳定币不会迅速抽走存款以至于削弱信贷获取之前放缓其增长的权利。
从钱包限制到产品上限
央行的草案规则咨询将于2026年9月22日结束，行为准则预计将在年底前最终确定。预计受监管的稳定币将于2027年在英国运营。
根据2025年11月的提案，央行曾考虑对个人持有限制为20,000英镑，对企业为1,000万英镑的临时持有上限。
还提出了一种储备组合，允许最多60%的支持资产为短期英国政府债务，并要求至少40%为无利息的银行存款。
新政策声明表示，这些用户层面的限制将不会实施。相反，每个系统性稳定币产品最初将受到400亿英镑的发行上限。
储备分配也向发行者倾斜：最多70%的支持资产可以持有在带息的短期英国政府债务中，其余30%必须存放在央行存款中。
| 英国银行变动 | 改善之处 | 仍限制规模的因素 | | --- | --- | --- | | 无提议的个人或企业持有上限 | 更实用的钱包和商业支付用途 | 每个系统性产品的总供应有限制 | | 允许70%的支持资产在合格的带息证券中 | 比之前60%的允许更优的发行者经济性 | 30%仍在无利息的银行存款中 | | 400亿英镑的临时发行上限 | 比监管用户余额更少的操作复杂性 | 成功的代币可能达到产品级上限 | | 2027年运营路径 | 更明确的受监管英镑基础设施时间表 | 美元代币有更多时间巩固市场领先地位 |
第一个重点自然是提议的钱包上限和2027年路径的消失。这些变化使得系统性英镑代币比早期提案更具可用性。
限制条件只是转移了。
英格兰银行稳定币上限可能在推出前扼杀英国英镑代币市场
英国立法者表示，央行应重新考虑提议的英镑稳定币持有上限和40%的非收益储备要求，在制度决定是否能扩大GBP市场之前。
2026年6月3日 · Liam ‘Akiba’ Wright
6月的框架回答了英国制度悬而未决的一个问题：系统性英镑稳定币是否在普通支付流程中使用过于尴尬。
取消持有限制为钱包、商家和大型企业提供了更清晰的产品界面。提高带息储备额度也为发行者提供了更好的商业建立机会，而不只是依赖交易费、数据优势或分发。
英国在稳定币方面的工作已变得更具实用性而非理论性。英国金融行为监管局（FCA）的稳定币沙箱合作伙伴包括测试英国稳定币服务的公司，如Monee、ReStabilise、Revolut和VVTX。
Revolut的数字英镑试点将英国支付辩论从加密炒作转向消费者保护和透明度
Revolut即将在英国监管沙箱中测试一种英镑稳定币，试点规模的重要性不及其所处位置。
2026年3月2日 · Andjela Radmilac
央行的保护栏只会在产品被认定为系统性并进入央行制度时适用，而不是默认适用于每次沙箱测试。
但这些试验显示了规则设计在全面推出前的影响：发行者需要知道产品是否能在成功后服务真实的支付流。
现在的答案比早期设计更具建设性。英镑代币可以围绕用途构建，而不是围绕合规性进行个人余额检查。
一旦代币规模足够大，影响支付流，问题就变成£400亿的上限是否留有足够空间支持兑换、工作余额和网络效应，而这些正是美元代币已享有的。
CryptoSlate的市场数据显示差距：USDT的市值约为1860亿美元，而USDC约为740亿美元。
£400亿的上限大约等于530亿美元，远低于任何一个美元稳定币的市值。
作为规模测试，差距依然明显：单一系统性英镑代币的起点市值远低于USDT，也低于两个最大美元稳定币的合并市值。
对于加密市场而言，相关问题是实际整合。如果英镑代币在达到可比规模之前被限制，它仍然可以用于英国支付，但可能主要局限于国内市场，而美元代币则保持更深的市场基础。
欧洲正积极试图阻止美元稳定币的接管
随着美元支持的稳定币在全球经济中扩散，欧洲央行正加快步伐，阻止欧洲过度依赖私人发行的数字美元。
2026年6月1日 · Andjela Radmilac
为什么英镑稳定币的保护栏仍然必要
央行的理由是无限制的采用可能会过快抽走银行存款。其政策声明将保护栏描述为一种过渡措施，以减轻对信贷提供的风险。
它还表示，一旦确信这些风险已得到解决，央行预计会审查、放宽，最终取消该上限。
这一点很重要，因为保护栏被视为一种临时的金融稳定工具，而非永久的规模限制。
央行表示，£400亿的起始水平是使用支持早期持有限制提案的相同分析框架校准的。
在其看来，产品级上限在保护金融稳定方面效果类似，同时避免了在钱包、企业、智能合约和中介机构中执行限制所带来的技术和隐私问题。
上议院金融服务监管委员会已提出相关问题。其6月3日的报告指出，英国有可能落后于美国和欧盟，并敦促重新考虑持有限制、无利息支持资产要求以及对商业银行发行稳定币的限制。
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CryptoSlate早期报道指出，之前的上限可能会在推出前使英镑稳定币市场变得不经济。
央行已在两个压力点上有所行动，但并非全部。它放弃了提议的用户限制，并放宽了储备分配。
但它未取消非收益央行存款的要求，最新声明也未明确放宽立法者强调的商业银行发行问题。
央行还承认，发行上限模型带来了新风险。如果对系统性稳定币的需求超过限制供应，代币可能在二级市场交易价格高于面值。
这与稳定币跌破其锚点的担忧不同。
在这种情况下，稀缺性可能会使代币变得过于昂贵，因为用户想要的数量超过发行者允许的数量。
央行表示，这一风险是可控的，可能需要持续的大规模流入系统性稳定币。
但这一承认清楚地显示了权衡：用户限制会直接影响采用率。
发行者限制更清楚地保护了银行系统，但它们可能会将成功转变为供应问题。
2027年测试将是采用率优先，美元规模将变得更难
6月的框架为英镑稳定币提供了更明确的路径。发行者、钱包和支付公司面临的决定是，这条路径是否能让它们快速变得有用。
英国更广泛的加密货币制度也正朝着2027年迈进，FCA为准备新框架的公司描绘了路径。
这一时间表为发行者和基础设施提供商提供了一年的准备时间，而美元稳定币则有更多时间巩固其在加密交易和链上支付流中的领先地位。
对英国而言，这意味着会出现两种结果。央行已使系统性英镑稳定币作为国内支付基础设施更具可行性。
同时，它也保留了足够的控制，防止任何单一英镑代币立即与最大美元代币在规模上竞争。这两者可以同时成立。
下一个信号是£400亿保护栏是否能在早期采用中保持宽松，还是成为成功发行者必须面对的第一个硬性上限。
如果英镑稳定币主要在英国支付和沙箱用例中，限制可能显得宽松。
如果银行、金融科技公司、交易所和代币化资产平台围绕单一产品整合，规模上限可能成为焦点。
这就是央行设定的市场测试。英镑稳定币现在拥有更实用的规则手册。美元稳定币仍然拥有规模优势。
比赛的关键在于英国发行者是否能在临时保护栏成为衡量英镑代币能走多远的尺度之前，建立足够的真实支付需求。