灰度研究主管：美联储若按兵不动，比特币将追平股市涨幅

灰度研究主管 Zach Pandl 指出，若美聯準会維持利率不變，比特币有望追平股市漲幅。自 2 月开戰以来，美股漲 9%，BTC 微跌 1%，黄金跌 20%。
（前情提要：野村首席警告：美聯準会 6 月不升息成 AI 关鍵转折点）
（背景補充：Fed 新主席华許謹慎放鷹！拒給降息承諾啟动「聯準会改革」，点陣圖暗示 2026 升息）

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• 利率预期推升持有成本
• 比特币的雙重功能
• 灰度判斷与市场分歧

灰度研究主管 Zach Pandl 23 日表示，若美聯準会（Fed）在 2026 年餘下时间維持利率不變，比特币价格有望追平股市漲幅，補上近期落后的表现。

灰度在最新分析中指出，自 2 月底伊朗开戰以来，美股已上漲 9%，比特币則微跌 1%，黄金更是下跌 20%。

利率预期推升持有成本

Pandl 指出，自开戰以来，1 年期美聯準会利率预期已上升约 60 个基点，约半數 Fed 官員认为今年升息合理。歐洲央行已率先升息。作为不产生利息的货币资产，黄金和比特币实际上在与法币競爭，法币实际利率上升会提高持有加密货币和貴金屬的机会成本，进而壓制需求。

目前市场定价大约是今年升息 1.5 次。美银预计 9 月、10 月和 12 月各升息 25 个基点，野村則认为 Fed 6 月议息会议若按兵不动，將成为信貸週期与 AI 熱潮的关鍵转折点。

比特币的雙重功能

灰度強调，比特币在投资組閤中具有雙重角色：

• 稀缺數位商品：可作为长期价值儲存，功能類似黄金
• 公链资产：提供对加密产业长期增长的敞口，功能類似成长股

Pandl 表示，若升息可能性下降、符合灰度的基本情景，比特币的价格表现有望追趕股市。

灰度判斷与市场分歧

灰度不认同市场对升息的预期。基本情景是 Fed 將在 2026 年按兵不动。若判斷正確，比特币有望在下半年出现補漲行情。

目前比特币价格已逐漸站上 65,000 美元关口，Strategy 也在上週以 3,490 万美元購入 520 枚比特币，顯示机構买盤仍在積極布局。