SK 海力士限制 HBM4 产量… 通过扩大供应受限的商品级 DRAM 寻求额外利润

SK 海力士正在放缓其第六代高带宽存储器（HBM4）的扩产步伐，并更重视捕获商品级 DRAM 市场。随着其 HBM 收入份额已超过40％并占据压倒性领先地位，公司正将资源重新配置，旨在从供应紧张的商品级 DRAM中获得额外利润，而不是参与激烈的产能扩张竞赛。
据行业消息人士23日透露，SK 海力士可能会略微推迟一些原本计划切换到 HBM4的第五代 HBM（HBM3E）生产线的转换。其目的是扩大应对商品级 DRAM市场的能力，该市场目前的运营利润率高于 HBM，以确保额外利润。行业观点认为，鉴于公司已在 HBM 市场建立了坚实的地位，没有必要急于转向 HBM4 和 HBM4E（第七代 HBM）。
这一战略转变背后，是商品级 DRAM 和 HBM 之间盈利能力的逆转。截止今年第一季度，商品级 DRAM 的每吉比特（Gb）价格仍低于 HBM，但运营利润率差距已估计扩大到超过15个百分点（P）。大信证券预测，商品级 DRAM 的运营利润率在今年内可能达到理论最大值90％。
一位熟悉 SK 海力士的消息人士表示：“从 SK 海力士管理层的角度来看，他们不能忽视一个事实，即竞争对手（三星电子）已经从商品级 DRAM中赚取了巨额利润，而非 HBM。”该消息人士补充说：“SK 海力士的 HBM4 仍在进行 NVIDIA 的质量认证流程，且 NVIDIA 下一代芯片‘Rubin’（将搭载 HBM4）的生产预测呈下降趋势，因此没有理由加快 HBM 的转型。”
海外投资银行（IB）的观点也支持这一趋势。高盛评估认为，SK 海力士在 HBM3（第四代 HBM）和 HBM3E（第五代 HBM）中保持超过50％的主导地位，至少到2026年就已足够。摩根士丹利指出，记忆体宽价周期，而非捍卫 HBM 市场份额，是推动 SK 海力士价值的关键驱动力，并基于2026年DRAM平均售价将上涨62％的预测，将其盈利预估上调56％至63％。
实际上，在第一季度财报中，SK 海力士表示DRAM的平均售价（ASP）上涨至60多个百分点，并提出了专注于满足高密度服务器模块和移动产品需求的计划。其与微软（MS）签订的为期三年的 DDR5 供应协议，也被解读为确保商品级 DRAM长期盈利前景的举措。
另一方面，随着 SK 海力士调整 HBM4 产量，其竞争对手三星电子的市场份额也有可能增长。据 Counterpoint Research 统计，SK 海力士去年第四季度的 HBM 市场份额为57％，但越来越被认为可能缩小，一些观察人士建议，如果三星电子在今年下半年成功实现 HBM4的大规模生产，SK 海力士的份额可能会降至50％到60％的范围内。