英国央行放弃了个人持有稳定币的上限，转而采用每款稳定币400亿英镑的发行上限。这看起来像是让步，但实际是把监管重心从用户端转向了发行端——谁可以发、发多少、用什么资产支持，成了核心。

过去，个人持有上限被视为稳定币采用的直接障碍。现在这个障碍被移除，意味着英镑稳定币的零售场景可能打开。但400亿英镑的上限并不低，相当于当前USDT市值的约三分之一，足够容纳多个大型发行商。
更关键的是储备资产要求略有放松。这降低了发行成本，但也在考验央行的风险底线。如果储备资产质量下滑，系统性风险并不会因为上限而消失。
市场尚未有明显反应，但结构性的变化往往在价格之前。英国央行的务实态度可能加速英镑稳定币的落地，尤其是与2027年目标挂钩的节奏。对于其他地区的监管者，这是一个值得观察的样本——既要推动创新，又不能失去对系统稳定性的控制。
风险在于，如果发行上限被突破或储备管理出现漏洞，稳定币的信任基础会再次受到考验。毕竟，历史已经证明，信心比规则更难修复。
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